钢材期货对我国钢铁产业链的影响（1）

09年3月27日，上期所的钢材期货品种正式挂牌交易。一周多来以来，钢材期货运行总体平稳，投资者正在逐步关注、参与钢材期货交易。钢材期货推出会发挥怎样的作用，是否会对现有的产业结构造成影响，以及产生何种影响。笔者将就这些问题，从整个钢铁产业链各环节分别进行阐述。 一、钢材期货推出对钢铁生产企业的影响 1．有利于提高行业集中度 虽然我国钢铁总产量和消费量均居世界首位，但钢铁企业总体竞争力不强，我国进入世界前10位的钢铁企业只有宝钢和唐钢两家。从近年来钢铁产业集中度变化情况来看，我国钢铁产业的集中度呈现下滑趋势。以国内最大4家企业钢产量为例：1999年我国最大的四家钢铁公司分别为宝钢、鞍钢、首钢、武钢，其产量占比全国总产量为31.3%；2007年，排名前四位的企业是为宝钢、唐钢、鞍钢、沙钢，这四家企业产量合计为9441万吨，仅占全国总产量的19.3%，比1999年下降12.77%。而欧美日韩钢铁企业经过联合重组，2007年前4家企业与1999年相比均显著提高，而且2007年前4家企业所占比重均在50%以上。我国钢铁产业集中度低，一直是困扰我国钢铁工业发展和产业结构调整的老问题。 目前，我国钢材企业众多，且多数为中小型企业。这样的钢铁产业结构既不利于市场效率的提高，也不利于我国钢铁行业的整体发展。钢材期货品种的推出会通过对钢材质量的客观评估，建立公平的交割品种体系，对落后产能的优化升级提供市场源动力。企业在公平的市场环境中充分竞争，优胜劣汰，并推动企业间进行资源优化整合，有利于我国钢铁行业集中度的提高。 2.推动钢铁定价市场化进程 传统上，大型钢厂定价模式采取成本定价，根据生产成本加上利润来定价，或每月定价一次，或每季度定价一次，这样的价格并不能反映真实的市场情况。这一定价模式下，钢材价格容易出现大涨大落，钢厂、贸易商苦不堪言。 钢材期货推出后，竞价交易是在公开公正的市场中进行，供求集中，市场流动性强。期货交易的参与者众多,如商品生产商、销售商、加工商、进出口商以及数量众多的投机者等，这就克服了现货交易缺乏市场流动性的局限，有助于价格的形成。 3.有利于提高钢铁市场的定价效率 有色金属期货交易由来已久，其中NYMEX,LME等市场形成的价格具有全球影响力。钢材期货在国内刚刚推出，其市场的定价效率尚有待验证。但是，我们可以通过上海期货交易所和LME的铜期货来进行比较检验。为此，我们采集了上期所和LME相应的期铜主力合约，采取数据配对的方法进行比较（即除去两个市场中只有单个市场出现的交易，并使其时间匹配）。通过检验，发现两者存在着单位根现象，亦即两个序列是非平稳的。但是从长期来看，二者间存在着协整关系，也即两个市场长期来看是相互之间有效的。主要的原因在于两个市场之间存在着自我纠正机制。即其中的一个市场上的某一品种若价格偏离了效率价格，则可以通过套利来对其纠正。 基于上述检验，我们也有理由相信，在钢材期货交易运行中，也会由于套利机制而保证较好的定价效率。