钢铁上市公司面临高价矿库存等三大挑战

二季度下游需求的复苏传导到钢铁行业，国际国内钢价自4月中旬探底回升，这为钢铁上市公司打赢业绩翻身仗提供了绝佳时机。再加上产业规划等政策提振等因素，钢铁上市公司中期业绩有望重拾"硬气"。不过，钢铁产量过剩、铁矿石大量进口等负面因素依然存在，钢铁公司在机遇面前还需积极结构调整以应对挑战。 作为国家宏观经济的支柱产业，钢铁行业在经历了2007年发展高潮后，2008年却陷入了水深火热的境地。尤其是去年下半年，受钢价急剧下跌及产需快速下滑的双重压力，钢铁行业的经营业绩也一落千丈，钢铁企业纷纷传出"遇寒"的消息。 据报导，钢铁上市公司2008年年报显示，34家钢铁上市公司中仅有4家公司业绩同比增长，行业三大龙头企业宝钢、武钢和鞍钢股份业绩分别下滑了49.21％、20.41％和60.28％。而全部上市公司业绩同比整体下滑幅度则超过了50％。除了业绩大幅下滑，亏损的公司也不在少数，如长城股份、攀钢钢钒、韶钢松山、广钢股份等6家上市公司亏损总额就达到了35亿元。导致钢铁业业绩下行的首要原因是，需求萎缩导致的钢价下跌，从而使钢铁公司的毛利率降低，并增加了存货减值损失。数据显示，34家钢铁上市公司2008年计提资产减值损失高达185亿元，其中更以铁矿石等原燃料减值损失最为严重，再就是2008年钢价暴跌后的产成品的减值损失。 进入2009年，国务院部署了一系列促进钢铁市场健康发展的政策措施。如《钢铁产业振兴调整规划》、提高部分钢铁产品出口退税率、钢材期货上市等政策措施还是给钢铁行业带来了积极的变化。 上市公司一季报已经显示出钢铁公司业绩触底回暖的迹象，环比的盈利能力和业绩水平整体提高。据统计，第一季度实现营业收入环比下降了5.6％，但是实现营业利润环比提高了61.1％，实现归属于母公司的净利润提高了54.9％。今年一季度钢铁行业上市公司的平均毛利率水平为2.6％，而2008年第四季度的毛利率水平为-2.7％，一季度销售净利润率为-2.3％，而2008年第四季度的净利润率水平为-13.3％。钢材市场价格反弹、公司产品价格的环比上涨是钢铁上市公司业绩环比提高的主要原因。 证券业各大机构对钢铁行业的长远发展寄予厚望。银河证券分析师认为，经历去年四季度和今年一季度两次去库存化生产后，高价原材料已基本消耗完毕，并且大多数公司年报中已计提大量的存货跌价准备，在下游需求好转，以及经济刺激计划全面展开带动二季度钢铁需求旺季的到来，钢铁企业盈利能力有望触底回升。长城证券分析师认为，二季度以来，钢铁价格在逐步走稳，铁矿石价格也没有抬头迹象，造成一季度上市公司进行计提的前提已经不在，上市公司很可能会在二季度扭亏。基金公司则以实际增仓行动表达了对钢铁公司的信心，一季报显示，一些基金早已布局钢铁板块。比如酒钢宏兴的一季报前十大流通股中，易方达策略成长二号、易方达策略成长；融通领先成长、融通动力先锋、融通行业景气等易方达系和融通系的基金均重仓进入。唐钢股份一季报的前十大流通股中，嘉实服务增值行业和嘉实沪深300两只嘉实系基金携手而行，持仓数量均超过1000万股，而融通深证100也持有1865.06万股，显示融通系基金对钢铁股的高度看好。宝钢股份一季报的前十大流通股中，博时第三产业成长、博时价值增长、博时价值增长贰号和博时新兴成长4只博时系基金赫然在列。 4月份以来，钢铁行业的需求优势更为突出，下游行业的房地产、汽车、家电和机械产品4月份销量保持升势，下游需求复苏将传导到钢铁行业，表现为钢价上涨、交易增加、市场回暖迹象。从钢铁产品价格上看，中国钢铁价格连续4周缓慢爬升，目前接近多数生产商的成本。热轧钢薄板价格自4月中旬以来上升了5．2％，依然低于2月份的最近高点。由于夏季基建活动出现了季节性的复苏，以及与政府刺激计划相关的基础设施项目开始实施，长钢产品需求有所复苏。由于汽车需求的复苏，扁钢产品的需求也有所反弹。 钢铁行业快速发展的路上不会一帆风顺，还有不少挑战存在，可归纳三点：一是产能过剩，比实际需求高25－30％，这将继续打压行业的盈利能力，阻碍钢铁价格上涨；二是钢材市场行情好转将使受限制产能重新释放，市场压力增大；三是大量进口铁矿石带来沉重的库存压力，钢铁企业或二次"去库存化"，对钢铁价格回升十分不利。 业内人士认为，为应对三大挑战，钢铁上市公司公司除加快产品结构调整提升业绩外，还需积极投身到兼并重组中，令中国钢铁产业集中度进一步提高。爱建证券分析师明确表示，淘汰落后产能和兼并重组对钢铁产业发展具有积极意义，预计2009年钢铁行业将迎来兼并重组高潮。