2009上半年:走出底部、迈向复苏。中国钢铁行业在2009年上半年走出周期底部,开始迈向复苏,虽然复苏过程并不是一帆风顺的,但在政府频频出台反周期政策的作用下,基建投资、汽车等成为拉动钢材消费的重要力量,钢价上涨虽经历"一波三折",但下游需求的回升使产量增长超市场预期。 2009下半年:前景乐观、结构性复苏仍将延续。经济基本面的好转和投资的高增长对钢铁行业景气回升提供了支撑,2009全年粗钢表观消费量或超市场预期。受淡季因素影响,中国钢铁行业景气度在三季度或有反复,但震荡上升的趋势不改。从需求来看,钢铁行业下游虽存在结构性差异,但复苏是主旋律,外需恢复虽然滞后,但出口好转值得期待。 钢价和钢企业绩或超预期。预计钢价在三季度呈震荡上行走势,四季度则呈趋势性回升,其中建筑钢材的表现会突出,冷热轧紧随其后,中厚板表现稍逊。从业绩看,行业上半年整体扭亏为盈为确定性事件,但上市公司由于长协矿比例高,生产成本高于行业平均水平,因此上半年可能在盈亏平衡附近,下半年行业和上市公司盈利将继续好转。 钢铁板块仍具估值优势,可从五大角度把握投资机会。钢铁板块在今年上半年跑输大盘,目前钢铁板块的整体估值仍具优势,上涨空间仍存。投资角度包括:1)品种差异角度:建筑钢材的供需形势仍好于板材,而部分板材品种面临的利好因素正在增多;2)区域差异角度:通过各区域的固定资产投资增速和钢材产量的分析,存在供需缺口的区域龙头最受益经济复苏;3)业绩弹性角度:业绩弹性大的公司在面临行业回暖之时,业绩的改善最为明显,估值的提升最为迅速;4)通胀预期角度:关注受益铁矿石价格上涨的上市公司;5)成长性角度:行业景气度上行时,产能释放、产量增长且成本和费用控制好的钢企业绩存在大幅提升的可能。 投资机会。建议重点关注:鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份、华菱钢铁、重庆钢铁、新钢股份、唐钢股份、邯郸钢铁、承德钒钛、新兴铸管、恒星科技,均给予上述公司"增持"的投资评级。
