【门窗幕墙网】纯碱在福耀生产成本占比较低，年初以来涨价22%，预计对福耀玻璃成本端影响1%以内。福耀需外购的原材料主要包括能源成本（25.2%，天然气、电力等）、PVB膜（13.4%）、纯碱（5%）、其他原辅材料（17.9%）。
工业天然气价格稳中有降，总体保持相对平稳。PVB膜由于高度垄断与长期合作价格相对保持平稳，纯碱年初到现在涨幅22.4%，但折算后综合成本占比仅5%，同时考虑采购锁价等因素影响，纯碱涨价对福耀成本端抬升预计1pct以内。
福耀毛利率历史上受原材料价格波动影响较小，产品结构以及产能利用率是其毛利率的核心影响因素。在历史上两轮原材料涨价过程中（2006-2007年、2016-2017年），福耀毛利率未受到明显冲击。而公司毛利率2005-2018年稳健提升主要是产品结构改善驱动，2018-2019年下滑主要是产能利用率下行。展望2021年，因行业复苏公司产能利用率预计明显回升，展望未来5年，天幕等新趋势加速渗透，公司产品结构预计加速向上，因此我们判断公司毛利率预计有望持续上行。
汽车玻璃行业成本构成中人工+制造成本占比高，福耀成本管控+精细化管理较竞争对手有优势，预计公司全球份额将持续扩张。从成本结构看，人工费用+制造成本占比较高的汽零领域，国内龙头公司市占率一般较高，内在原因为人工成本控制以及规模优势往往是国内企业的竞争优势。汽车玻璃从行业属性上人工费用+制造成本占比较高，这恰是福耀相比海外竞争对手更擅长之处，因此我们认为福耀相比竞争对手会有持续的成本优势，从而实现全球份额的持续扩张。
