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一、国务院发布节能降碳行动方案，铝及氧化铝续刷新高
2024年5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。受消息发布刺激，5月29日晚间沪铝持续拉涨，截至撰稿日，沪铝主力2407最高突破2.2万/吨，继续刷新2022年4月以来高点，与此同时，在铝价走强带动下，氧化铝价格从低位反弹，盘中涨幅一度达2%，后随着情绪降温，铝及氧化铝价格纷纷回落调整。
政策发布将继续引导我国能源转型，为实现碳达峰碳中和目标奠定坚实基础。对整个铝行业产能布局优化以及节能降碳发展方向，符合业内期待，是面对全球变局下我国加快产业结构升级调整的战略性统筹布局，对我国整个铝以及有色金属产业链强化绿色低碳化的高质量发展形成深远的影响。
二、政策对铝行业影响分析
1、对电解铝行业的影响
《方案》中提及，严格落实电解铝产能置换，大力发展再生金属产业，到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。推广高效稳定铝电解等先进技术，加快有色金属行业节能降碳改造。到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上，有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。
根据数据显示，截至五月末，国内电解铝建成产能约为4519万吨，国内电解铝运行产能约为4297万吨左右，行业开工率同比增长0.78个百分点至95.08%。铝水方面，近年来在《有色金属行业碳达峰》目标下行业铝水比例逐年攀升，截至到四月末，行业铝水比例已经达到75%，进入五月份，考虑到广西地区出现铝棒厂因加工费持续低位，企业亏损停产，预计5月份国内电解铝铸锭量增加，行业铝水比例小幅回调至74.5%，仍处于历史高位。
我国电解铝行业自2017年供给侧改革之后，设置产能天花板大约4550万吨，考虑到电解铝这类冶炼设备基本无法做到全年100%满产，会因为检修、事故等因素停产而存在5%左右干扰率，即电解铝实际运行产能上限大约在4300万吨附近。因此截至到目前，整个国内电解铝行业基本已经达到峰值运行水平，上方基本没有增长空间，远期主要干扰因素仍将是受丰枯水季交替而阶段性减停产的云南地区铝产能变化。
2、政策引导再生铝行业长远发展
在环境保护和节约能源的目标推动下，循环经济逐渐发展成为我国重要的经济形式。自“十一五”时期开始，我国针对再生资源综合利用颁布了一系列政策，大力支持再生铝行业的发展，2021年在《有色金属行业碳达峰实施方案》中提出再生铝在2025年达到1150万吨的年产量目标；此次最新方案中提出到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，对电解铝行业而言，较2021年方案目标将更有所提高，预计未来随着电解铝产能新增已经触顶，再生铝有望替代电解铝成为我国铝消费的主要供应来源。
《方案》中同时提及的行业还包括交通运输，轻量化技术作为一种重要的汽车节能减排途径，在满足汽车安全性和成本控制的条件下实现汽车减重。目前主流的减碳途径有两条，一是使用低碳排可再生能源生产,比如可再生能源电解铝可减少约70%的碳排放量；二是加大再生铝的使用比例，比原铝生产可减少近90%碳排放。预计该领域节能降碳将有利于引导加快电气化，对新能源材料的需求会起到更进一步刺激作用，新能源汽车领域对用铝材料需求将会呈现持续拉动力。
3、对氧化铝行业的影响
《方案》中提出严格新增有色金属项目准入，其中提及新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。我国氧化铝行业并未如下游电解铝行业存在政策限制产能的情况，因此近年来氧化铝产能持续处于刚性过剩格局。氧化铝期货上市之前，行业盈利水平始终在盈亏线上下小幅波动，近期由于北方矿山持续减停产，且未有明确规模性复产预期，导致矿供应偏紧压制氧化铝行业开工率，导致氧化铝价格跟随有色整体上涨。截至目前，氧化铝价格已经处于历史高位，考虑到政策发布到落实还有较长时间，短期情绪刺激叠加供应偏紧将支撑氧化铝保持偏强运行。中长期而言，预计政策影响将从氧化铝产能刚性过剩逐步传导，提高长期价格运行中枢。
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