5月18日，九龙仓集团发布公告称，其全资附属公司WharfFinanceLimited作为发行人，拟发行62.2亿港元2014年到期可转换债券。
该笔债券的利率为2.3%，账簿管理人是高盛(亚洲)。九龙仓预计从可换股债券发行所得款项，扣除佣金和开支后，净额约为港币61.7亿元。
该笔可换股债券2.3%的息率，较其它内房股同类债的息率低，但高盛于发行日已促使完成认购。
频密融资
细则显示，这笔62.2亿港元的融资，附带有总计15.6亿港元的发售量调整权，即表示如果市场反应好，还将额外发行15.6亿元。
据协议合约，该笔可转换债券的初步换股价为90港元，较5月17日的收市价54.55港元溢价65%。
分析人士认为，换股价如此高，估计九仓管理层不愿摊薄现有股东权益，将债权人以债换股的机会降低，选择债券到期后偿还。
公告称，该笔债券用于为九龙仓集团在香港及内地的地产投资及发展融资或再融资。
据统计数据，在不到半年的时间里，九龙仓通过发债、贷款及配股的方式在香港共筹得资金202.7亿港元。
2月11日，九龙仓以每股36.5港元，每10股供1股，发行2.754亿股供股，集资100.5亿元。九龙仓曾对外表示，供股集资主要为内地物业发展及相关投资进行融资。
4月20日，外媒报道九龙仓敲定40亿港元三年期融资的一般联合贷款案，共有七家银行参贷。
销售或减
对于本次发债融资的目的，有分析认为，由于九龙仓2010年积极在内地买地，后续资金需求大，此次发债所得或将大部分用在开拓内地业务。
九龙仓2010年年报显示，截至2010年年底时，内地资产占集团总资产的34%，土地储备为1060万平方米。随着2011年初购入苏州、长沙、杭州等地的地块，土储面积达1200万平方米。
大规模的拿地，使得2010年九龙仓拿地支出为610亿元，截止年底，尚有150亿尚未支付。
此外，大量项目的动工，也意味着要更多资金的投入。据年报显示，位于成都、重庆、无锡、苏州、长沙的五个国际金融中心已开始投入动工，投资成本为390亿人民币。
同时，在天津、成都等地的其他十个项目大部分在2010年下半年及2011年也将展开建筑工程，其收割期至少预计在两年以后。
在支出大幅增长的同时，九龙仓在2010年的负债水平也明显上升。年报显示，截至2010年12月31日，九龙仓负债净额为327亿港元，同比增加113亿港元。至于销售方面，2010年九龙仓内地物业销售及经营收入共为121亿元。
而2011年，九龙仓副主席吴天海此前曾表示，内地首两月物业销售约12亿元，由于3月份市况转静，可能调低全年140亿的销售目标。也就是说，在2011年动工面积没有明确减少的情况下，九龙仓已经预测销售可能出现并不乐观的情景。
尽管对2011年的销售已有隐忧，九龙仓还表示将继续购地，计划中期目标为达到1500万平方米，并将加大项目的开发，计划未来内地资产能达到集团资产的50%。
显然，在销售资金回笼可能出现缩减，而土地、工程等支出却将大幅增长的情况下，九龙仓已经在2011年多番融资，未雨绸缪地通过多种方式筹集未来的发展资金了。
