严冬铝市等待经济复苏春雷

2008年铝市场风云突变：上半年铝价延续牛市基调稳步上扬，但进入7月份后，金融危机席卷全球，铝价突发暴跌，瞬间完成了从牛市到熊市的转折。从伦敦三月铝k线看，2008年年初伦铝自2416美元/吨开盘后稳步上扬，1月25日后加速上涨，周k线连续收出7根阳线，2月底到达3080美元/吨的阶段高点，随后铝价在2860 3100美元/吨区间进行了长达4个月的窄幅盘整，7月国际油价暴涨带动能源价格全线走高，电力紧张导致南非地区三大电解铝厂减产近15万吨，美国和巴西一些铝厂也纷纷减产，伦敦铝借此破位上行，创出全年最高3380美元/吨；之后油价突然暴跌和美元强劲反弹令铝市场遭到双重打击，铝价直线下跌，铝消费疲态日益明显，伦敦铝库存从2008年年初的95万吨增加到9月份的137万吨，国内上期所库存也从年初的9万吨上升到19.2万吨，10月份铝价跌破2400美元/吨的年初底部，同时宏观经济出现了翻天覆地的变化，美国次贷危机通过杠杆作用逐渐变为金融危机，进而引发实体经济的衰退，美国约21家银行破产，多头资金纷纷离场，铝价直线下跌毫无反弹。截至2008年年底，伦敦铝库存创1994年以来新高，达到230万吨，12月伦敦三月铝价收于1540美元/吨，较年初下跌36.2%。 　　2009年铝市场有以下几点值得关注 　　1.我们只看到了经济危机的开始，而没有看到结束的迹象；我们只看到世界各国纷纷出台救市措施，但并未看到经济复苏的迹象。最新公布的一系列经济数据已经明确显示了全球经济的衰退：第三季度美国GDP年率负增长0.3%，是自2001年经济衰退以来的最高水平；英国第三季度GDP对比第二季度下跌了0.6%，为近18年以来最大跌幅；欧元区第三季度经济收缩，工业产值下降加速，欧元区第三季度GDP季降0.2%；作为全球最具活力的新兴经济，中国经济增长已有下降的趋势，中国前三季度GDP同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点，中国GDP从2007年二季度以来已经出现连续5个季度下滑。因此，我们预测全球经济危机对实体经济的负面影响还没有完全显现，经济数据有可能继续走低。而后期公布的每个负面经济数据，都可能成为打压铝价的理由。 　　2.电解铝减产和中国收储对铝价有短期提振效应。目前铝价已跌破全球大部分铝厂的成本线，中国电解铝出现全行业亏损。据相关消息，截至12月中国已经关停电解铝产能400多万吨，较2008年最高月度产量折合年率减产28%。全球的其他>其他>其他地区电解铝生产也出现了不同程度的减产，近期俄铝联合公司(UC Rusal)、美铝公司(Alcoa)、力拓加铝公司(Rio Tinto Alcan)及海德鲁铝业(Hydro)等国外主要电解铝生产商陆续宣布对高成本电解铝产能实施减产，除中国外已经关停或明确将关停的电解铝产能达到189.3万吨/年。当电解铝产能关停达到一定市场份额时，是可以暂时缓解供应过剩的压力。但是如果铝价出现一定幅度的回升，即如果国内铝价反弹至12500 13000元/吨，闲置产能又可能重新投产。目前全球电解铝产能利用率为85%，而中国地区就有200多万吨新建电解铝产能因铝价低迷而未能投产。未来铝价如果在平均成本线之上运行较长一段时间的话，那么又将迎来新的一轮电解铝投产。 　　此外，收储消息对铝价短期提振效应还将继续。12月25日，中国国家物资储备局决定收储29万吨电解铝。国家收储短期将直接导致铝库存下降，对现货市场形成利好，有利于短期铝价的反弹。但铝价中长期趋势还是取决于铝消费的复苏。 　　3.宏观经济衰退对铝消费影响充分显现，但其负面影响还将延续。全球经济面临百年一遇的经济危机，在经济危机影响不断扩散的过程中，企业盈利水平下降甚至破产倒闭，个人收入下降，失业率上升，这些都将导致终端消费下降。未来只有宏观经济出现明确复苏，铝消费才能有所起色。但是，从衰退到复苏是一个漫长的循环周期。