降息81个基点，前快后慢 利率仍有135个基点的降息空间，其中未来12个月将降息81个基点，时间点将集中在上半年；如果经济自然增长动力仍然比较疲弱、通货紧缩压力仍然较大的话，其余54个基点的降息将在2010年实现。 M1底部探明，流动性前松后也松 预计2009年M1增速将维持在10%左右，上下半年变化不会很大。上半年贷款投放有望占全年信贷投放的70%左右，下半年贷款增速放慢，对M1增长的推动作用会降低。 汇率维稳，6.8上下波动 人民币不宜大幅贬值，从最新的一年期NDF报价来看，1年之后人民币对美元汇率为7，预期基本稳定。 房地产和股市政策寻求新突破 政府应及早建立以下两个正向循环机制以促进中国经济的回升： 一是建立房地产和经济发展的正向循环机制。预计政府会放弃价格目标，通过引导开发商降价来促进房地产销售回升。如果是这样的话，尽管会看到房屋销售价格明显回落，但房地产销售量有望在下半年出现回升。 二是建立股市和经济发展的正向循环机制。国家已经在《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中明确提出要采取有效措施，稳定股票市场运行。我们认为其中最重要的是培养真正的价值投资者来充当稳定市场的力量，平准基金有望成行。
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