资产减值计提致福耀玻璃08年净利大幅下滑

福耀玻璃1月23日发布公告称，根据公司财务部门测算，预计公司2008年扣除减值准备前实现净利润65,979.22万元人民币，扣除计提浮法玻璃业务的固定资产及相关资产的减值准备41,842.09万元人民币后，实现净利润24,137.13万元人民币，与07年同期相比下降73.68%。 对浮法玻璃业务的固定资产及相关资产减值准备的4.18亿元计提成为公司08年业绩出现大幅下滑的主要原因。公司分别于08年11月11日和12月31日公告对位于福建省福清市的一条日溶化量为600吨的建筑级浮法玻璃生产线和位于吉林省双辽市的一条日溶化量为460吨的建筑级浮法玻璃生产线以及位于海南省澄迈县的两条日溶化量为600吨的浮法玻璃生产线进行放水停产，相关资产减值准备金额也同时公告，因此市场对于计提的力度和时间均有较明确的预期。在逐步减轻浮法玻璃的包袱后，09年公司将更为依赖于汽车玻璃业务对盈利的贡献。 基本上福耀玻璃先前放水停产的主要在于建筑级浮法玻璃业务，其中双辽、福清两条浮法玻璃生产线定位于建筑级，而海南两条浮法玻璃生产线尽管定位于汽车级，但受产能制约仍偏重于生产建筑级浮法玻璃。公司连续关停建筑级浮法玻璃生产线可能主要出于两方面因素考虑：1、看淡短期国内房地产市场前景，并对建筑玻璃的需求及该项业务的盈利不乐观；2、暂时收缩建筑玻璃业务，以减少其对汽车玻璃业务盈利的负面影响。经历了两次关停后，公司的9条浮法玻璃生产线仅剩下5条，建筑玻璃市场的恶化可见一斑。在计提方面，公司对海南两条生产线计提逾1亿元，预计该部后续业务将根据市场供需变化进行相应调整，对双辽、福清两条生产线基本做出了全额计提减值准备，整体看两次计提较充分，在一定程度上有助缓解未来年度的业绩压力。 福耀玻璃目前的业务构成为汽车和浮法玻璃两块，比例分别约为70%和30%，而建筑用浮法玻璃占公司浮法玻璃总量的近55%，因此从盈利方面考虑，毛利率相对较低的浮法玻璃业务并不构成对公司业绩的决定性影响。汽车玻璃业务方面，福耀玻璃的内销和出口比例约为6：4，由于在国内市场份额大幅领先（约50%）而国际市场份额依然不足（约4%），因此未来国内市场的平稳发展将成为公司盈利的稳定器，而国际业务的拓展可能会带来惊喜。 展望09年，尽管国内乘用车消费陷入低迷，但随着保有量的不断增加，凭借领先的技术和市场份额，福耀玻璃的汽车玻璃业务在AGR市场预计将保持稳定，但和新车销售相关性较强的OEM市场将有所下滑。不过值得关注的是，随着与通用、丰田和奥迪等世界主要汽车生产商的合作日益密切，受益于较低的成本所带来的价格优势，公司09年在汽车消费出现下滑的国际市场，反而有机会进一步扩大其市场份额。另外，油价回调对公司的成本控制也是利好。整体考虑，公司汽车玻璃业务的盈利保持稳定的确定性较高，而在国外市场上的成本优势对国际产品的替代效应值得看好。 三季报显示，公司1-9月实现营业收入44亿元，同比增长21%；净利润6亿元，同比下降7%；前三季每股收益0.30元。