铜进口量飙升，下游采购旺季不旺，国内铜库存持续攀升，欧美货币政策受高油价冲击面临拐点，海外基金投机活动降温，利空云集成为当前铜市的写照。
3月22日，铜价在盘整两个多月之后，终于选择了破位下行。铜进口量飙升，下游采购旺季不旺，国内铜库存持续攀升。欧美货币政策受高油价冲击面临拐点，海外基金投机活动降温，利空云集成为当前铜市的写照，铜价大级别调整在即。
库存压力亟待释放
尽管LME铜库存急剧下降，但是国内库存却大举攀升。数据显示，LME铜库存创下2009年7月17日以来的新低263825吨，国内铜库存却不断创下历史新高，截至3月16日，上海期货交易所铜库存较前一周增加2495吨，达到历史新高227276吨。最令人担忧的是，现货贸易商称，保税区铜库存在月底将飙升至60万—65万吨，而当前则超过45万吨。历史数据显示，当上期所铜库存超过16万吨的时候，沪铜和LME三个月铜价格会出现拐点。
此外，2月份铜进口增长势头不减，库存压力进一步飙升，现货市场供大于求形势导致铜价只能以价格下跌来吸引下游采购。海关数据显示，2月份中国精炼铜进口环比增加12%，达到375831吨，主要是融资铜和长单铜到港，而实际消费依旧疲软。
下游消费迟滞，终端行业不给力
铜材加工企业开工率和产出都低于往年，对铜锭采购谨慎。2月份，铜材产量回升到90万吨附近，但离去年下半年月均100万吨的产量还有一段距离。3月份，铜管企业开工率只有70.35%，较往年同期75%的开工率明显要低。2月份电力电缆开工率为71.37%，3月上旬估计也不超过75%，明显逊于往年同期高达90%的开工率。
汇丰3月中国制造业PMI降至4个月低点48.1，暗示制造业不景气。统计数据显示，制造业增加值同比增速与上海三个月铜期价呈0.46的正相关，而1—2 月制造业增加值同比增长11.4%，比去年12月的12.8%明显放缓，因而铜价也需要向下修正。而且，制造业增加值回落幅度较大的是交通运输、通信电子、通用设备、电机器材等设备制造行业，电力热力生产和供应行业，这些都是铜消耗量比较大的行业。
另外，终端行业不给力。首先，电力投资不及去年同期。2012年将完成电网投资超过3000亿元，与2011年实际完成3019亿元相比略有下降，预计今年电网建设对铜铝需求拉动与2011年相当，甚至略有下降。
其次，汽车和铁路基建等交通运输行业的金属订单也有萎缩。尽管2月汽车销量增速略有回暖，同比增速达到24.51%，但由于3月基数提升，以及需要3个月时间消化360万辆的库存，3月份汽车产销将重现个位数增长。而2012年铁路基建投资4690亿元，远低于去年同期的6000亿元。
再次，空调企业成品库存量以及空调渠道商库存均处于历史高点，家电下乡政策退出导致家电销量明显受到冲击，楼市调控也使得居民对家电的采购减少。高库存使国内空调企业的生产节奏放缓，散热管等铜管需求难有起色。
高油价令海外货币政策面临拐点
在国际油价居高不下之际，通胀成为欧美央行新的担忧，货币政策面临拐点。3月份美联储表示，石油和汽油将暂时推高通胀，美国2月CPI环比增长0.4%，涨幅达到2011年4月以来最高水平。在3月份欧洲央行议息会议上，欧洲央行行长德拉吉将焦点之一放在了上行的通胀风险上，德国在这方面也不断施压。欧洲央行也上调了通胀预期，预计2012年通胀为2.1%—2.7%，去年12月的预期为1.5%—2.5%。
