沪铜自春节之后的震荡行情已经持续两月之久，春季传统消费旺季来临，但目前中国铜消费表现出旺季不旺的迹象，国内库存高企，各国制造业数据持续低迷，制造业衰退的预期在不断加剧，沪铜后市不容乐观。
中国制造业衰退的担忧在延续。 3月22日公布的中国3月汇丰制造业PMI为48.1，低于2月份的49.6，终止了此前连续三个月的涨势，且连续5个月维持在50的扩张收缩分水岭下方。3、4月份属于中国传统的制造业消费旺季，往常年份3月份PMI较1、2月份均会有大幅上涨，今年3月份PMI初值不佳显示中国制造业仍然没有走出泥潭。除中国制造业数据不佳外，欧洲各国制造业也持续萎缩，22日数据显示欧元区、德国、法国的3月份制造业PMI初值均下跌并低于50分水岭，其中欧元区领头羊德国制造业PMI是由2月份的50.2跌至50分水岭下方的48.1，而此前外界普遍预测欧洲各国3月份PMI数据将有所上扬。中欧制造业数据不佳引发的经济衰退的担忧仍在持续，缺少了经济复苏对铜价的支撑，沪铜后市难有较大涨幅。
铜库存依然处于高位。上海期货交易所上周库存达到了22.7万吨，虽然LME库存在下降，但目前上期所库存增加幅度大于LME库存下降幅度，而LME、COMEX和上期所铜库存总量在增加。除交易所库存增加外，上海保税区库存也继续上涨，目前库存量已经达到55万吨左右，而且可能会在3月底达到60万吨。而融资铜带来的隐性库存也使国内铜库存压力进一步增大。
国内消费不容乐观。国家统计局公布的数据表明电缆/电线、汽车和空调产量年初以来均呈现下降态势，表明终端市场需求依旧低迷。从3月份开始进入铜消费旺季，但铜材厂的订单较2月份并没有好转且低于去年同期水平，铜材厂普遍反映市场需求不佳。从昨日公布的中国3月汇丰PMI指数我们也可以看到，新订单指数为46.2，创2011年11月以来新低。中国铜消费占全球消费的40%左右，前期市场期待沪铜进入消费旺季之后国内消费能有所表现，这也是支撑铜价在60000上方的原因之一，然而沪铜近期的消费情况很难支撑铜价继续维持高位。
从技术上看，沪铜在进入2月份之后维持区间震荡，但震荡区间逐渐收窄，近期或将进行方向性选择。中欧制造业数据下滑引发的经济衰退担忧、高库存以及消费疲弱或将推动铜价向下突破，目前支撑铜价的因素主要是消费旺季的到来和美国经济的复苏。在消费遭遇旺季不旺之后，只有美国经济利好铜价，但难言乐观：首先，美国在铜消费领域地位不如中国，中国铜消费占全球总额的40%，而且近几年中国消费是全球铜消费的主要增长点，在中国和欧洲消费放缓之后，仅依靠美国难以推动铜价继续上涨；其次美国经济增长存在反复，美国经济数据好坏参半，难以为市场注入长期利好；美国经济复苏而欧洲深陷泥潭，后市可能推动欧元兑美元的贬值，从而推动美元指数上涨打压铜价。
综上所述，在经过两个月的震荡整理之后，沪铜在近期面临方向性选择，而中欧制造业衰退的担忧在加剧，而美国经济数据又难以支撑铜价走强，在消费不旺和库存高企的压力下，沪铜后市难言乐观。
