受周日（3月25日）智利马乌莱地区发生地震影响，今日铜价小幅跳空高开。此次地震对铜价的影响还有待评估，但从铜基本面看，铜价并不具备大幅回落的条件。宏观层面，虽然美国经济数据回暖，但中国和欧元区经济数据仍然不容乐观，后市关注中国和欧元区货币政策面相关动态。供需层面，有色金属尽管已经步入消费旺季，但下游消费仍然处于观望态势。总的来看，在需求放缓与流动性支撑的对峙下，有色金属盘整态势难改，预计短期在智利地震的利多提振下，期价将处于震荡偏强态势。
（一）国内PMI数据走弱 央行降准预期重燃
国内PMI数据走弱打压铜价。本周主要空头力量来自对国内实体经济需求减弱的预期，从汇丰银行公布的3月份汇丰中国制造业PMI的初值来看，国内实体经济需求仍然疲软。数据显示，3月份汇丰中国制造业PMI初值为48.1，低于2月份49.6的制造业PMI终值，创下四个月以来的最低。其中新订单指数创四个月来新低，显示不论国内需求还是外需都在继续走弱，而新出口订单指数仍在收缩区间但幅度有所减小，暗示内需放缓速度可能更快。总的来看，目前国内内需仍然萎靡，预计3月份汇丰中国制造业PMI终值走坏已不可避免，关注3月底终值的情况。
另一方面，我们也应该看到，步入2012年后，国内实体经济走势疲软的同时，央行货币政策已经在谨慎放松，流动性利好方面的消息也开始陆续浮现。从央行连续两次的降低存款准备金率到中央批准广东养老金委托社保基金进行投资运营，种种迹象都表明管理层在实体经济放缓的背景下，已经开始谨慎的放松流动性。近期包括CPI和PMI在内的经济数据大幅下滑，使得市场对央行进一步降低银行存款准备金率的预期重燃，国内货币政策松动预期将在一定程度上对铜价形成提振。
（二）交易所库存分析
截至2012年3月23日当周LME铜库存为255175吨，较上一周减8650吨；上交所库存量为223632吨，较上一期将3632吨。伦敦铜库存仍在下降，上交所库存出现3月以来的首次下滑，但仍然处于相对高位。目前国内保税区库存在60万吨的水平，融资需求仍然在推动国内库存持续增长。
（三）CFTC持仓分析
截至2012年3月13日当周COMEX期铜总持仓150968手，较上期减1773手，基金净多持仓9072手，基金净多持仓较上期减2513手。总持续已经连续四周减少，基金净多持仓本期有所回落，但仍然呈正值，说明主力资金对铜价中长期走势总体乐观的同时，短期看多转为谨慎。
综上分析，在需求放缓预期强化和流动性过剩支撑的对峙下，预计短期铜价仍将呈现宽幅震荡的格局。从技术面看，沪铜周K线的均线系统仍处于多头排列，操作上，等待回调过程中的逢低买入机会。
