一、一季度铜市场走势分析
一季度铜价的走势表现，比大家去年底时候的悲观预期好，但和传统的现货季节的表现对比，又显得极为压抑。春节之后铜价在8200-8700 美元区域窄幅横向波动，长达将近2 个月的这种横向区间震荡走势，在现货季节时段较为少见。纯粹从走势上来看，伦铜期价的横盘形态还保持顺向调整的中继形态，即震荡低点没有依次压低，且60 天线的中期均线还保持上行支持的状态，照此理解，铜价在4 月初存在继续向上试探近两个月高点的小波段上拉动作。伦铜持仓量的变化显示，年初的空头回补推高走势后，多头主导横向震荡过程中的上推结构，但仓量的配合力度开始减弱，持仓量已经重新回落到去年底的水平。后期需要见到重新增仓上行的配合，价格才有继续试探60 周线的动力，周线级别上，伦铜期价的60 周线继续保持压制，下档8200 美元区域支持状态没有打破。很显然，铜价这种窄幅的横起走的走势不可能长期保持，最终容易在中期均线系统开始收敛后，重新加大上下摆动的力度，按照前两年的表现状态对比，4 月初铜价向上刺探高点压力，二季度冲高回落后再次向下试探8000 美元下方，这是常态的走势预期。
二、主要经济体基本面变化趋势
主要经济体基本面的变化趋势，一季度体现为：欧元区金融动荡的冲击被有效遏制，美国引领的发达经济体复苏势头延续并有强化，中国经济温和调整的状态持续。随着欧元区形势逐步趋于平稳，美欧央行继续扩大资产负债表的宽松刺激政策预期减弱，中国经济增长调控目标顺应下移，政策面的救市和刺激效应利多兑现，主要经济体复苏势头的强弱成行情的引导，主要股指的走势波动成为金属期价波动的指引，汇市的影响力度暂时转为中性。美欧刺激政策兑现后，国内政策面微调预期是二季度初的博弈点。
三、铜市场供需变化情况对比
库存向国内转移，同时需求端弱化是今年一季度供需压力的主要变化体现。上海期货交易所沪铜显性库存创10 年来新高，保税库铜库存规模重新接近去年高值水平，国内进口融资铜压力将沪铜比价大幅压低，沪铜价差结构上基本保持现货贴水、远期投机升水的正向价差结构状态，内盘抗涨状态明显。
四、二季度铜市场走势趋向分析
在一季度铜价横向震荡将近2 个月之后，目前的走势处于中期均线逐步收敛待变，60天线保持回升支持，沪铜形态仍属于延续反弹的顺向结构。以周线级别对比，沪铜期价在传统的现货季节有补涨空间，考虑到今年的需求弱化的压力明显，沪铜期价按照2010 年上半年波动区间走反向对称的预期，63000 一线与沪铜指数周布林上轨相吻合，60 周线从去年底开始转为下行，对反弹的压制还有个过程，当前的反弹时间段还处于季节因素配合时段。前两年铜价走势的时间节奏变点，上半年反弹高点都集中在4 月中旬的时间段，4-6 月份形成下跌波段。参考大周期级别上的变化点和目前的日周线级别状态，倾向于二季度还是先冲高再回落的波段节奏对待，冲高的空间参考2010 年上半年对称高点区域，回落的敏感时间点参考4 月中旬，时间周期的预测经常不靠谱，建议继续采取内外盘金融市场相互映照的方式来处理较好。
五、操作建议：
按照二季度先冲高再波段回落走势预期对待。目前铜上依托60 天线短多跟随，破60天线止损，二季度重点防范冲高后的波段回落风险，4 月中旬后开始抓高点做波段空的准备。
