“金九月”国内冷轧市场并未出现交投火爆的局面，相反，9月中下旬国内外利空消息接踵而至，钢价在重重利空氛围中震荡下挫。在恐慌心理影响下，国内冷轧板卷失去了前期的优势地位，主流市场冷轧成交价格已跌破5400元/吨关口，令人期待的节前集中采购已成泡影，国内冷轧市场能否再度演绎上涨行情？或许，库存、资金以及市场资金运作将决定冷轧品种何去何从。笔者将从影响节后走势最为关键的四个因素逐一分析。
一、冷轧市场能否承受高产量带来的库存压力？
8月份我国冷轧产量高达512.8万吨，环比增长7.44%，同比增长20.04%，冷轧产量结束了连续两个月的下滑态势，再创年内新高。同时，9月份的产量也出现大幅度反弹，上旬粗钢的日产量攀升至196.4万吨，充足的供应能力继续对钢市施压。冷轧市场节后能否承受高产量带来的库存压力？7月份开始，我国冷轧步入上涨通道，其中最为关键的因素就是钢厂减产、检修引发冷轧供应量大幅缩减，国内冷轧供需匹配较好，且部分城市冷轧产品出现脱销现象，诸如上海、乐从、天津、南京等主流市场冷轧资源续航能力不足，冷轧价格一度冲破5600元/吨。然而好景不长，为缓解库存压力长假最后一天各主流市场均出现低价抛货现象，比如天津地区，个别钢厂冷轧卷价格低至5200元/吨，贸易商甚至用更低的价格来消化库存。另据了解，节后上海、天津、广州等主导市场均批量冷轧资源到货。由此看来，冷轧板卷同样很难防范较高的资金成本和变幻莫测的运行环境带来的风险，高企的供给或破坏冷轧原本的运行规律，供需失衡将成为困扰节后冷轧市场的重要因素。
二、冷轧品种节后能否走出资金困境？
随着一些温州企业因资金链断裂而“跑路”的消息广泛流传，资金问题同样牵动着钢铁企业的神经。据对多家企业调查显示，认为当前资金面“很紧”、“偏紧”的占76.7%，比上半年提高28个百分点；企业平均资金缺口为16%。随着资金紧张加剧，资金的运营风险也明显提高，控制资金风险和迅速回笼资金将成为节后资金运作的主要操作方式。冷轧品种节后能否走出资金困境？以上海为例，从节前冷轧的成交情况看，上海市场已经出现低于5350元/吨的成交价格，当然，这种情况在不同区域均有发生。资金问题不单单体现在中间环节，据华南市场的冷轧下游反馈，目前一些家电、电子等生产企业仓库堆积较多成品，大批资金被占用，资金运转周期较长，一些中小企业濒临破产。由此看来，资金问题将是困扰节后冷轧价格反弹的另一推手。不过，造成冷轧市场低价资源层出不穷的另一原因在于镀锌和冷轧不到100元/吨的价差，引发镀锌的替代预期增强，库存压力较大的贸易商难免寻求低价抛货来促进资金迅速回笼。
三、节后主导钢厂价格政策是否超出预期？
10月份，国内主导钢厂均小幅上调冷轧系列产品出厂价格，从表一中可以看出，宝钢和其他钢厂的冷轧产品价差不大。从现货市场来看，目前主流市场宝钢1.0mmDC01冷轧卷成交价格在5500元/吨左右，个别商家价格低挂至5450元/吨，几乎和其他钢厂同价，虽然宝钢冷轧价格占据较大优势，但市场的成交情况并不理想，其他钢厂冷轧产品的成交同样惨淡。
表一：国内主导钢厂出厂价格及成本对比
十一长假之后，恰逢钢厂出台新一轮价格政策，面临现货市场的疲软表现以及国内外宏微观的重重利空，考虑到11月份冷轧产品的订单，钢厂冷轧系列产品价格上调概率不大，如果钢厂11月份价格出现适度回调，届时冷轧将失去另一个较为积极的支撑信号。
四、下游行业“银十月”能否发力？
2011年开局，我国汽车行业增速出现明显放缓迹象，从政策走向和经济环境来看，9-10月份我国汽车行业依旧面临较大的发展阻力。此外，“四万亿工程”以及家电下乡政策收缩，家电行业同样面临严峻考验。短期来看，房地产调控难言放松，防盗门、五金等冷轧板卷的另外几个较为重要的下游企业的发展前景不容乐观。在此情况下，冷轧板卷的下游行业“银十月”能否发力，仍待考证。
结论
若干因素或暗示节后冷轧价格下跌是一个缓慢的过程。国内冷轧库存或呈现上升态势，钢厂依然向中间环节转移了部分成本压力，继续对未来冷轧市场施加压力。供需关系即将发生微妙变化，汽车、家电等下游行业的有效需求出现萎缩，冷轧出口形势依然严峻。此外，对市场形成实质性影响的资金问题以及外围环境引发市场心态的变化短时间内很难平息。综上所述，节后冷轧产品价格或将继续小幅下探。
