上周水泥价格开始回升,沿江熟料价格上调10元/吨,需求基本恢复;钢价有所分化,矿价小幅反弹,钢材社会库存继续回落,钢厂库存继续攀升,铁矿石港口库存企稳,钢产量平稳。
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沿江熟料提价拉开华东旺季涨价序幕。上周除东北外大部分地区水泥需求恢复正常,全国水泥均价小幅回升0.2%;沿江熟料价格上调10元/吨,预计将拉开华东旺季涨价的序幕。水泥库容比继续回落,熟料库容支持价格上调。截至上周,全国水泥平均库容比为70%,继续回落1个百分点;此外,安徽沿江龙头熟料库容比在50%左右,江苏和浙江主导企业也在60%,熟料价格已具备上行条件,主导企业预计4月初上调熟料10-30元/吨。
钢价分化,矿价小幅反弹;库存开始消化,产量仍平稳。上周钢材价格继续分化,螺纹钢和热轧涨10元/吨至3120元/吨和3470元/吨,冷轧跌40元/吨至4100元/吨,螺纹钢期货涨84元至3297元/吨;进口矿价格反弹1-2美元/吨,澳大利亚PB 粉矿110-111美元/吨,65%巴西粗粉117-119美元/吨。社会库存继续去化,建材好于板材,显示建材需求恢复更好;截至3月中旬会员企业库存环比提高2.3%至1704万吨,港口矿石库存企稳,但仍在1.1亿吨的历史高位。3月中旬钢协预计日均产量209.6万吨,环比持平。
估值与建议
上周A 股建材钢铁板块分别上涨0.7%和下跌1.0%,跑赢大盘1.0和跑输大盘0.7个百分点,重点推荐的海螺和华新涨7.5%和2.4%,领跑板块,冀东回调4.5%;H 股重点推荐的中建材和海螺分别涨7%和15%,华润涨3.5%。水泥企业一季报靓丽业绩的确定性高,以及旺季涨价的启动,使得对全年业绩的信心提升;我们重申水泥板块供需改善推动盈利增长的中期逻辑,14年盈利信心提升有利于估值的修复,A 股推荐海螺、华新和冀东,H 股推荐中建材、海螺和华润,首选估值更低弹性大的中建材。钢铁行业仍在去库存,行业一季度亏损环比扩大;但产能正在逐步去化,供需改善推动P/B 修复的中期逻辑不变。
