去杠杆化、全球性货币宽松、经济增速进一步回落将是世界经济2012年上半年最重要的三个特征，而主导资产价格走势的“主要矛盾”将是去杠杆化与全球货币宽松之间的力量对比。2012年上半年在欧债危机进一步深化的背景下，欧洲银行乃至全球范围的去杠杆化将主导大宗工业品价格逐步回落，货币政策宽松尤其是新兴经济体的货币宽松对经济产生的累积效应在2012年下半年逐步体现，并将改善经济增长尤其是新兴经济体的增长。
欧洲的问题在2、3月份会集中爆发一次，因为以现在的发债成本结合2、3月的债务到期规模来看，这个“蓬齐游戏”很难继续下去，而这次爆发的力度取决于以下因素：近期各主要国家的政策；从当前到2月份欧洲银行去杠杆化过程的进展，若是在这个阶段欧洲银行去杠杆化规模较大，银行危机相对就会缓和一些，反之亦然。因为当前留给欧洲乃至世界的选择很有限：主动去杠杆或者等待银行危机来临被动去杠杆。无论是哪一种选择，结果都是一样，各类资产（现金除外）价格都将有一定程度的回落，不同的选择决定了不同的节奏。
结合对宏观经济形势的判断，我们对2012年铜价（沪铜指数）走势进行了大体预测。
图1 2012年铜价走势猜想
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