从六月中下旬开始,国内钢价持续反弹,在短短半个多月时间内,反弹幅度基本都在8%-10%左右,钢价的短期底部基本探明，这次钢价反弹一方面是由于在近五个月的持续下跌后，钢价本身的技术性反弹需要，另一方面是由于近期政策面已经进入微刺激政策观察期，虽然不可能出现全面的强烈刺激性政策,但是再次密集出台调控措施的可能性已经几乎没有，而且宏观当局的政策调控重点已经明显从“去杠杆,调结构”转向“微刺激,保增长”，在这样的情况下，钢价在基础投资将加大的预期下出现一定程度的反弹也是在情理之中，但目前钢价反弹已经在一个敏感的时间点上，一方面，年中月份是传统的钢材消费淡季，下游消费毕竟有限，另一方面，国际经济形势的冷暖交会也给钢价反弹增加了不少变数，在这样的情况下，如何把握七月钢价走势非常关键，下面笔者根据目前所掌握的信息为大家做些简单的分析，期望能为大家把握七月的钢价走势有所帮助。
调结构vs保增长
由于以前实施的四万亿投资计划，使得天量货币进入流通，带来了一系列副作用，尤以房地产行业为甚，从增长动力来看，一个国家的经济增长由消费、投资与净出口这三驾马车来驱动。中国经济在增长动力方面的结构性问题集中表现为：消费增长对GDP增长的贡献显著偏低，GDP增长严重依赖于投资与净出口。归根结底，中国在增长动力方面严重依赖于投资。一旦投资形成的过剩产能不能被国内消费需求所消化，就必然通过出口的方式来吸收。因此，中国经济对净出口的依赖实际上派生于中国经济对投资的依赖。
今年一季度经济增速从去年四季度的7.7%回落至7.4%，以及4月工业生产活动的疲弱都让人们担心二季度经济增速持续放缓。但5月公布的各项经济数据表明，经济增速下滑的局面有所缓解。
第一，投资增速虽然持续放缓，但是受益于稳增长政策的实施，有利于投资增长的因素正在增多。如5月以来，中央要求地方政府加快基建工程和其他预算的支出进度，财政对于稳增长的扶持力度显现：1-5月全国财政支出累计增长12.9%，大大高于4月9.6%的水平，这也推动了中央项目投资的明显提速，1-5月份同比增长8.7%，增速比1-4月份提高3个百分点。再如前期不利于投资增长的资金面情况也有好转的迹象：1-5月份，固定资产投资到位资金185835亿元，同比增长13%，增速比1-4月份提高0.5个百分点。其中，受益于央行货币政策微调带来的银行信贷扩张动力的增强，1-5月资金来源中，国内贷款增长13.5%，增速提高1.6个百分点。这也一定程度上刺激了基建投资增速的反弹。
第二，消费增速继续保持平稳。今年一季度以来受累于加大反腐力度带来的政府消费增长疲软，以及房地产市场景气度下滑带来的相关商品增速回落，今年一季度消费相对于去年底出现了明显回落，但是5月以来，消费增速却明显回升：同比名义增长12.5%，比上月提高0.6个百分点。我们认为，由于就业的稳定，居民收入仍保持着较快的增长，进一步有利于消费的平稳增长。
第三，受益于全球经济复苏的进一步好转，5月我国出口增长明显改善，同比增7%。而考虑到去年6月后出口基数因素减弱及外围经济持续复苏，我们预计未来几个月出口将保持温和反弹的趋势。而在需求有所企稳情况下，工业生产活动也得到提振：5月工业增加值同比增长8.8%，比4月份加快0.1个百分点。
所以，从去年下半年出台的一系列政策侧出发点都在于“调结构”，如房地产调控，汇率改革等，短期内密集出台大量调控政策，不可避免严重影响市场心态，而且各类调控政策之间还有叠加效应，对于钢铁行业，几乎所有调控政策都对其有影响，多项调控政策的叠加直接导致钢价的下行。
对已经密集出台的各项政策，政府已经充分考虑其相互交叉的影响，防止负面作用扩大化。政府可能正在评估现有政策的效果，而不急于采取下一步行动。在这些政策的使用方面，中央也会注意轻重缓急，如在经济增速还未触及7.2%的经济增长底线时，为保证今年改革的顺利推进，中央会加快推出有利于带来经济中长期稳健增长效应的改革措施，如加快简政放权的实施力度，加大对于中小企业的减税力度等，而那些仅利于短期经济增长，不利于经济中长期稳定增长的政策，如全面降准、房贷门槛降低等将很可能更为慎重地推出。这样的政策安排虽然不利于今年下半年经济较快回升，全年经济增速也很可能小幅低于7.5%，但却更有利于减轻经济增速下滑的压力，倒逼各方面的改革提速，而当更多的改革红利因此而加快释放，市场化内生的经济增长力量逐渐增强后，今后政府稳增长的压力也将减轻。
由于去年的经济整体运行是前高后低之势，从目前看，由于同比参照的缘故，今年的经济运行包括数据比较肯定是前低后高，三季度将是完成全年经济增长指标的关键季度,一旦从重要统计数据如CPI，PMI等上得到国内经济运行放缓的证明，政策调控必然开始放松。
通缩预期vs需求下降
宏观层面，我国两大制造业PMI指数6月均现涨势，6月份pmi为51%，创下年内新高，并且已是4个月连升。与之相呼应，汇丰中国制造业6月pmi终值为50.7，今年以来首次回到扩张区间，并创下7个月来新高。但是新订单指数及从业指数均现下滑，显示市场短期需求依然疲弱，与市场预期相符，考虑到通胀预期并不强烈，实体经济初现“通缩”苗头。
首先，展望整个下半年，经济继续减速的概率较大，首先政府、企业、居民、金融四个部门的杠杆很难再加。
具体表现在政府部门方面财政收入下降明显，目前中央财政收入增速大幅下降，地方财政也从30%降到13%左右，其中地方政府赤字率占比较高，东南沿海发达省份勉强实现盈余，中西部欠发达地区的财政状况则相对较差。虽然投资者普遍关注的地方债务目前唯一的官方数据就是2010年审计署公布的地方11万亿负债，但考虑到2011-2012年信托、债券、银行贷款增速的进一步提高，而中央、地方财政收入却迅速下降，表明很多融资已经变成负债，政府债务率高于60%的概率很大。
企业部门方面，截至2012年末中国企业净负债约18万亿元，占GDP的35%，比3-5年前高15-20个百分点。从央企及上市公司口径看，我国企业大体资产负债率在60%左右，比3-5年前亦高约10个百分点，净负债占GDP的比例变化明显快于总体资产负债率变化，说明企业盈利能力有明显的下降。
居民部门方面。近3-5年的高房价与高通胀以及成本因素稀释了居民部门的净储蓄水平，这在定期储蓄扣除中长贷后的水平与GDP比例的下降以及存款与贷款、定存与中长贷比例的下降均能够有所体现。特别是金融部门加杠杆程度明显加重，近1-2年M2与贷款、外汇占款的差额从0上升到10万亿水平，表明银行表外业务扩张异常迅猛。
其次，经济增长的效率本身就已经降低，债务紧缩压力越来越大，较高的币值维系难度也在增加。
近期pmi攀高，说明稳增长的政策效果日益显现，制造业在扩张。就业数据也为我国经济的平稳增长提供了力证。数据显示，今年1至5月份，我国新增就业人口600万人，占全年目标的60%，其中3、4、5月的调查失业率分别为5.17%、5.15%、5.07%，呈现下降的态势。但是这主要是以服务业为主的小微企业创造的就业机会为主,工业生产企业仍然在去产能的过程中.
以上都是从侧面证实目前钢材下游需求却实在下降，而且短期内大幅回升的反弹的可能不大，加之三季度都是钢材需求的淡季。实际上,不单单是PMI,近期无论是从GDP数据还是波罗的海干散货指数(BDI),以及工业增长、外贸出口数据来看,国内出口从今年二季度开始,在人民币贬值的推动下,国内出口已明显反弹。
从以上的分析可以看到，目前短期的通缩预期还将加强，通缩预期引起的现金为王的想法得到加强,钢材下游需求还将处在下降通道内，很难排除钢价出现先涨后跌的走势，短期内，通缩预期配合技术性反弹，加之资金面的定向宽松，还有部分上涨的空间，但如果一旦成交量不能放大，钢材下游需求不能配合价格的上涨，强烈的获利了结冲动将导致钢价再次下滑。
七月钢价走势大预测
通过以上两方面的重点分析，八月的钢价上涨有很大的不确定性，在七月内将呈现波段上涨的走势，主要原因：1）大钢厂对推升钢价态度暧昧，一方面前期主要停产的主力是中小钢厂，由于其对原料议价能力不及大钢厂，而且小钢厂成本观念强，生产流程调整比大钢厂方便，但是大钢厂对钢价上涨的态度比较暧昧，主要从其对出厂价格的调整留有余地，想涨怕跌的心态表露无疑。
2）靠炒作对倒而无下游需求支撑的钢价上涨不会长久。从目前看，短期内拉升价格的都是靠贸易商之间相互倒货和钢厂持续涨价的预期。一旦到八月底，市场需求不能跟上，前期的获利资源必然会选择获利了结，直接打压钢材市场价格上行。
3）短期内政策面目前处于弱平衡，而从国内经济的现实情况看，通胀和通缩其实是并存的，“保增长”和“调结构”相互纠缠，一旦经济数据大幅下滑，定向宽松的政策还将出台，而且今年调控方针笔者总结为定向宽松,双向调控,政策面的不确定性加大,而且地方政府在简政放权的大趋势下获得更多的权力,也会部分影响中央调控政策的实施效果。
