上周铜的价格呈现先抑后扬走势，周初因中国主动下调，经济增速，铜价杀跌，在欧债危机出现转机和中美利好数据刺激下止跌回升，再次回到震荡区间，目前趋势仍不明朗。笔者试从以下几个方面进行分析：
1） 、美元大幅上涨将压制金属价格上行空间
国内2年来利率首次告别负数，同时也是2010年7月以来的新低；2011年全年政府制定CPI的目标位4%，结果实际值为5.4%。正在进行的两会上，制定12年全面M2增长是14%，防止物价的反弹；3.2%这个数字可谓说是得之不易，接下来政府将要继续管好印钞机，防止恶性通胀在年内再次发生，未来一段时间内国内降准的概率较小，同时降息的动作可能性也不是很大。
欧央行维持1.00%利率不变、加拿大央行在3月份会议上维持1.00%的利率水平不变；欧洲央行下调经济增长预期，表示今年将无法实现通货膨胀目标,通胀率仍将高于2%；欧洲央行之前以购买债券的形式进行QE，不过考虑到通胀的因素接下来也是不敢直接向市场撒钱，但是因为今年2、3、4、7月份大规模的债务到期，购买债券这种动作将是惯性动作；而日本则正好相反，由于担心通缩继续，日本央行接下来预计将继续释放流动性。这两个动作都将构成欧元、日元的弱势，间接助涨美元！
2）、需求疲弱令产量和进口转为库存，库存高企凸显供应压力
上海期货交易所铜库存本周再度增加3294吨至221487吨，创下了2002年8月份以来的高点，由庞大库存牵扯出的消费疲软问题成为市场最近普遍关注的焦点。
中国2月精铜产量同比增加9.5%至43.7万吨，1-2月同比增加6.9%至87万吨。
中国2月未锻造铜及铜材进口484569吨，较上月的413964吨上升17.1%；
中国2月废铜进口40万吨，高于上月的23万吨，1-2月累计63万吨，较同去同期增加3.5%
下游表现出旺季不旺特点，开工率下降，据上海有色网 调研，2月份，占据铜消费量半壁江山的铜杆企业，开工率仅在75%左右，比平均水平低了5个百分点，是去年以来除春节当月外，开工率最低的一个月；房地产方面，2012年1-2月份，全国商品房销售面积7004万平方米，同比下降14.0%。
截至3月9日，库存不足28万吨，而且注销仓单占库存比高达32%，未来伦敦库存有继续减少的趋势，而伦铜库存主要从欧美仓库流出为主，反映出美国经济好转导致需求增加。因高盛、摩根大通等华尔街巨头持有的金属 库存占到了LME市场金属库存的70％，不排除它们借消费旺季来挤仓，造就一波行情。回顾06年走势，在伦铜大幅飙升下，沪铜被动跟涨，内外价差扩大，最高值达-5572元亏损，进口矿无法套保。
3）、3月汽车销量环比正增长概率大
2月份销量环比负增长，这起总还包括一些去年的销量回吐，否则更差。2月8日原油价格达110美元/桶，使得国内成品油价格上调，造成潜在买主心理压力增加，影响2月份销量。由于农村市场的微型客车还未有完全复苏，1-2月呈现负增长。
3月份与2月同比，工作日都是23天。由于前几个月库存低，3月份压库和吐销量的能量小，国家的油价补贴比2008年减少，因此3月份同比销量可能是负增长。但由于2月份销售业绩不理想，厂家可能会增加打折力度，另外，企业和政府机关的购车计划开始，4月份还有一个清明节小长假，私人购车的小高峰。因此，3月份的销量将比2月份高，是中国汽车市场的一个季节性规律。
4）、CFT净多增加1074手11585手
截止本周二CFTC基金多头持仓增加883手至44783手，空头减少191手至33198手，净多增加1074手至11585手
总结：2012年上半年铜价在宏观环境的回暖下会有所走强，但是幅度不会很大，在中国这个全世界最大精铜消费国进口大幅缩水的现实环境下，铜价上行空间有限。铜价在中国主动下调经济增速和欧元区下调增速的背景下演绎了一轮快速杀跌行情，不过8100附近支撑明显。虽然美国经济持续向好，支撑铜价，但国内库存高企限制涨幅。同时也要警惕投行机构借消费旺季迹象演绎一波逼仓行情。预计近期铜价仍以高位区间振荡为主，伦铜在8200~8700美元间，沪铜在59000~61800元间，可参考60500作为多空线短线操作。
