在传统的玻璃生产企业运营模式中，一般都是采用生产——销售的渠道，通过生产增加原材料的附加值或者生产出高附加值的“新型”产品，希望通过销售渠道以高于所有成本（包括生产成本、损耗成本、财务成本等等）的方式销售出去，从而实现盈利。但是这种方法，当销售价格不能高于所有成本时，就面临了较大的风险，会使得企业出现大额度的亏损甚至破产。而这时金融工具——玻璃期货就应运而生了，它可以做到在销售价格低于所有成本时，规避企业的风险，通过另外一个市场（不同与传统的现货供应商市场）——期货市场来锁定即期的利润空间，保值企业所能够获取的利润，从而规避现货方面出现的亏损，整体使得企业长期稳健永续经营。下面我们来详细分析如何利用玻璃期货做到套期保值。
之前在介绍篇我们了解到，有两个市场——传统的现货市场和新兴的期货市场，它们对应的价格分别为现货价格和期货价格，两者的差值在套期保值中起着重要的作用。
一、套期保值的价差引入
在教科书上都是定义的价差，指的是现货与期货之间的价差，即基差＝现货价格—期货价格。我们这里为了更方便了解，引入价差的定义
价差 = 期货价格—现货价格。
价差分为正数，零和负数的三种情况，下面我们仅仅单方面的以玻璃生产企业的销售卖出套期保值的情况进行分析，即主要以空头套期保值的操作思路为主。一般来讲，希望价差在正数时，进行空头套期保值，在负数时平仓，以获取额外的价差收益，这是套期保值效果最好的情况。而实际中，会面临多种不同的情况，我们从价差走强或者走弱的情形进行分析更为实用。
价差走弱。例如建仓时价差是100点，平仓时价差是40点，我们就多获取了额外的60点收益；
价差走强。比如建仓时价差是100点，平仓时价差是140点，我们就少获取了40点的收益。
对于空头套期保值参与者，都希望建仓后价差会走弱，从而不仅保证了保值的效果，还会获取更额外的收益。当然，价差变动会影响套期保值的效果，会产生额外的收益或者效果差了些，但不会从根本影响或改变其作用。
下面我们来看2013年的期货和玻璃现货（河北省沙河市的情况）的走势图，及其价差的走势图。
从上图我们看出价差从2013年1月份到2月份处于走强阶段，这个期间进行套期保值的效果会差些，自2月份至10月份，价差处于走弱的阶段，这期间进行套期保值效果会更好。
二、市场分析和策略制定
下面对2014年的整体套期保值的计划进行整体分析和制定对应的策略。
首先，由于企业在2012、2013年由于各方面原因，销售价格整体低于生产成本，处于亏损运行状态。希望在2014年实现扭亏为盈，或者盈亏平衡的结果，而2014年1月份的情况不乐观，仍然是亏损，情况如下：
其次，2014年2月份期货市场价格在1300左右（如下图所示），价差为正；并且价差情况处于非常有利阶段。具体情况如下图所示
再次，现货价格从2013年的1400左右降到当前的1100，仍然处于下跌的趋势中，只有进行套期保值，才能实现2014年的总体计划，实现扭亏为盈；否则，根据当前形势，如果不进行套期保值，企业亏损会更加恶化。
最后，进入套期保值的流程。确定参与套期保值的各个环节，具体如下：
确定套期保值比例，一般而言，企业套保的比例主要取决于企业决策层的态度，通常30%——50%是正常区间。当现货价格朝有利方向运行时，降低到三分之一或以下；当价格不利是，考虑增大到80%或之上。当前处于不利，建仓比例为80%。
确定套期保值期限，据以往两年的销售量月份规律和销售价格月份规律，至少保值期限在半年之上，我们选取6个月的时间。
确定需交易的期货数量，以日产量700吨的1条生产线，5条生产线的企业为例，1条生产线需要手数=700*30/20*6=6300手，5条生产线需要的手数=6300*5=31500手。
选择建仓的目标价位，一般是结合期现价差和期货市场自身的价格走势，对合理的套保目标价位给出价格区间，然后分级设定不同档次的价位，分批次建仓。
三、占用操作资金和风险分析
占用资金情况：
现货资金：企业是生产型，每天连续不间断的产出玻璃，生产和库存的各个方面是正常运行的，没有额外的投入和支出，因此，现货方面的成本基本可以忽略不计； 期货方面：主要是套期保值的长期操作，不涉及短线频繁交易的环节，手续费极少，完全可以忽略不计，这样期货方面的成本主要就是持仓所需要的保证金和备用金的成本。1手玻璃的保证金和备用金按照2000元来计算，对应上面分享的1条生产线所需要的资金=2000*6300=1260万元，5条生产线需要的资金为1260*5=6300万元。
风险分析
价差风险，通过分批次建仓去调整每一个次建仓时，期货现货价差的值，确保整体建仓处于价差有利的位置，为平仓时建仓走弱做好充分准备； 期货价格波动的风险，由于期货交易实行保证金交易和逐日结算制度，因此当期货价格出现有利波动时，可以充分利用额外的备用金进行隔夜投资，提高闲置资金的收益率；当期货价格出现不利波动时，通过调整已经准备好的备用金去解决。务必防止企业资金周转不灵，无法及时补足保证金而被强行平仓的风险。
四、企业内部管理的形式——对冲交易团队
由于期货交易是通过期货经纪公司，按照交易所规定的操作程序和结算方式进行交易和结算，隐含着操作风险。因此，在企业内部必须建立专业的交易团队和严格的交易流程，在操作过程中，应及时评估交易方案中的相关风险，检查交易方案是否合理的套期保值思路和建仓时的价差是否处于整体有利的位置。同时加强对期货资金的监控，实时跟踪以降低追加保证金的风险。部门应定期或不定期地对套期保值业务进行检查，监督业务人员执行风险管理政策和风险管理工作程序，及时防范操作风险。
为确保整个套期保值策略能够严格的执行，企业内部须有专业的对冲交易团队，各个岗位做好自己的工作，确保套期保值的各个流程按照既定的策略执行，防范出现各种意料之的风险。
套期保值策略的制定：一般由企业董事长带领交易团队负责人统一协商制定，套期保值的整体计划，包括交易品种、交易资金规模、交易的期限等等。
交易团队负责人：根据期货走势行情和价差走势情况，确定交易的价格区间，手数等等，下达具体的交易指令。
交易员：负责按照既定的交易指令进行正常交易，严防方向错误，价格错误，手数错误等等，实时跟踪资金情况，核查每日结算时账户资金是否正确，风险金是否足够，及时上报出现的各种不匹配情况和风险情况，出示每日的套期保值跟踪报告和相应的资金情况等等。
五、套期保值效果评估
下面我们来看套期保值的结果。
通过套期保值，1手收益是272点，每点20元，1条生产线操作的手数是6300手，盈利是272*20*6300=3727.4万元，5条生产线的盈利是3727.4万元*5=17136万元。
此外，同期现货价格下跌176元/吨，而期货下跌272点，这就是说明我们建仓之后，价差走弱，朝有利方向发展，所以获取了额外的100点收益。
通过上图期货和现货走势图易看出，期货下跌速率明显大于现货下跌的速率，有两者有空间变为交叉；以及价差走势图更清晰看出具体价差变动情况，由最高值150之上变为最低点0之下。
六、总结
套期保值的作用日趋明显，同时对其认可的企业集团逐渐增多，本来期货品种上市的初衷就是让企业参与其中，对冲企业集团的风险，达到套期保值的目的，而实际上，很多企业尚不明了套期保值的真正作用，仍处于门外观望或者不闻不问阶段。而同期能够明白套期保值的作用和操作思路的企业，果断参与其中，享受套期保值带给企业的盈利之中，从而使得企业在竞争中处于有利地位，尤其是整体行业处于不景气时，通过套期保值的方式，锁定企业既得的利润，规避现货方面的风险，使得企业获得长期稳健的发展。
