固定资产投资增长决定了2012年建材需求总量的增长。随着城镇化西进、区域振兴战略的实施、保障性住房建设的加快、建材下乡政策推广落实等积极因素的影响,我们预计2012年建材需求增长将稳定在3%~4%的水平。
产能增速下降,建材价格继续看涨
预计2012年净新增新型干法水泥产能约1.4亿吨,浮法玻璃产能净增加1亿重量箱。区域市场将出现阶段性供给过剩的局面。
我们认为,随着能源价格的上涨以及环保成本的提高,2012年建材平均价格将上涨10%左右。
区域市场整合加速,集中度将进一步提高
今年以来,行业整合的步伐逐步加快。2012年水泥、玻璃的行业集中度将分别超过27%与60%。我们认为,一方面,行业集中度提高将带来规模效益的增加;另一方面,市场整合在提高行业集中度的同时将给行业带来更多的整合效益。
行业估值与投资建议
投资与消费的增长带动建材需求增加,整合加速带来大企业话语权增大都是我们看好行业发展的重要因素,我们维持行业“谨慎推荐”的投资评级。
重点公司推荐
从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手,我们推荐具有成长性和市场整合能力的区域龙头建材企业,给予重点公司2012年10倍的市盈率、10倍的EV/EBITDA的估值水平,建议重点关注海螺水泥(600585)、冀东水泥(000401)、巢东股份(600318)、南玻A(000012)。
主要风险因素
投资增长低于预期,产能严重过剩、能源价格持续增长。
