公司的木地板零售业务具增长潜力。虽然内地地板行业竞争激烈,但公司拥有强大的品牌、覆盖广泛的分销网络、丰富的产品组合及灵活的生产模式,令下游零售业务盈利可稳步增长。
不过,公司近年购入若干森林资产,涉足波幅较大的上游林业。2010年因秘鲁的森林资产而录得生物资产公允价值变动净额人民币106.8百万元,占经营溢利高达24.1%。由于生物资产公允价值每次的估值可以差距甚大,故此减低了中国地板的未来盈利的可预测性。例如半新股中国森林(930)因人工林资产估值变动问题,拖累2010年录得亏损,至今仍然停牌。
根据招股书预测,估计于生物资产公允价值收益为零的假设下,截至2011年6月止6个月公司的预测盈利为0.81亿人民币,仅达2010年全年盈利2.52亿人民币(扣除生物资产的公允价值变动净额)的32.1%,预示2011年全年盈利有机会出现倒退。在盈利前景未明朗下,建议审慎认购。
全球最大的木地板市场。据Frost&Sullivan指出,中国地板市场发展突发猛进,但仍处于起步阶段,市场渗透率显着偏低。2009年中国约有71%楼面未铺设任何地板产品,预期这一数字将在2014年减至65.9%。木地板产品是中国第二大地板类产品,占已铺设面积的10%,预计2014年将提至16.4%。以木地板零售销量及零售销售额计算,中国木地板市场是全球最大的木地板市场。2005年至2009年,中国木地板产品的复合年增长率为14.2%,预期2009年至2014年为19.3%。
中国最大的木地板品牌。按品牌木地板产品零售销售额的市场占有率计算,公司“大自然”品牌是中国最大的木地板品牌,2009年为6.5%。中国木地板市场主要由实木地板、复合地板及强化地板三大产品类组成。据Frost&Sullivan,过去五年实木地板为最大产品类,预计强化地板于2014年前可取而代之。公司品牌产品中,强化地板的市场占有率以7.2%居于次席,多层复合地板及实木地板均名列首位,分别为5.3%及7.4%。
独特的生产方式和销售渠道。公司结合自有工厂及独家获授权制造商生产品牌产品。获授权制造商只生产公司的品牌产品,同时必须将该等产品独家直接授予公司分销网络中的经销商,公司则赚取商标及分销网络使用费。这样既能保持生产的灵活性,且无须巨额开支拓展工厂也可扩充产能,同时亦减少存货过量囤积、原材料和制成品价格波动的风险。品牌产品将通过遍及全国的2100家独家经销商及2900家零售店组成的分销网络出售,据资料显示,公司管理着中国最大的木地板产品销售网络。
多元化、创新的品牌产品。公司的自由品牌“大自然”作为引领行业的品牌赢得了多项奖项及殊荣,例如被世界品牌实验室评为2010年中国最有价值品牌百强中唯一的地板品牌。公司丰富的品牌产品组合包括如强化地板、复合地板、实木地板、竹材地板和软木地板等不同种类不同价位的逾千种产品。作为08年首家开发出生态地板的中国企业,公司积极开发并推出创新产品,如09年的“创意”地板及10年的“负离子零碳”地板。