中铝并购力拓对央企国际化战略的启示1

我国迫切需要培养一批像中铝公司这样的大型央企通过收购力拓公司的股权，制约与控制海外大型跨国公司的垄断定价权。 　　中铝公司并购力拓公司股权并成为单一第一大股东，不但为我国央企国际化积累了非常宝贵的经验，而且也通过这一并购成为世界矿业有影响力的跨国公司和知名品牌，这既是解决国内矿产资源紧缺的有效应对措施，也是我国央企向国际一流跨国公司发展的必然选择。 　　美国次贷危机引发全球金融海啸，我国也未能幸免。最近一个月以来连续传出我国两家大型企业在海外并购中失手导致巨额亏损的报道。 　　其一是中国平安保险公司在２００７年１１月以平均每股１９．０５欧元买入比利时富通集团１．１２亿股，总投资额约合２３８亿元。２００８年１２月４日富通集团股价收在０．６３欧元，相比１９．０５欧元的买入价，跌幅达９７％，所持股权现价值约合人民币８亿元，亏损达２３０亿。 　　其二是中国铝业公司在２００８年２月１日以１３７亿美元（按当日汇率计算约合人民币９２０亿元）以每股５８英镑收购力拓９％的股权。２００８年１１月２５日，必和必拓宣布放弃并购力拓的计划，导致力拓股价大跌３７％，当日以每股１５．５英镑收盘，相比１０个月前中铝公司５８英镑的买价，跌幅达７４％。所持股权现价约合３８．７亿美元。 　　截至２００８年１２月３１日收盘，力拓股价为每股１４．９英镑，跌幅达７４％；而当日富通集团股价为０．９３欧元，跌幅达９５％。表面上看，中国平安和中国铝业的投资都产生巨额浮亏，跌幅分别达９５％和７４％。巨额浮亏表面的背后，我们应看到中国平安投资的是金融机构，支撑金融机构的更多是特许经营权、人力资本和品牌等软资源，一旦出现富通集团公司这样的巨亏，人力资本流失，品牌失信，除了被收购重组和破产外，没有其它选择，而这两种情况股东基本上都将血本无归；而中铝公司投资的是大型资源类跨国公司，力拓的背后蕴藏着具有极高价值的全球最优质的矿产资源，金融危机后这些资源依然以实物形式存在，没有丝毫减少。这些才是引发我们如何看待中国平安公司和中铝公司并购力拓得与失的真正本质所在。目前我国为化解外汇储备的风险和抓人民币升值的机遇出现了两种大公司"走出去"的模式，一种是以中投公司和平安公司为代表投欧、美国家巨型金融机构的股权，另一种是以中铝公司和华能集团等大型央企为代表投海外大型优质资源公司和能源公司的股权，两种模式都以股权收购为前提，认真剖析几个典型案例，分析比较两种模式的特点和优劣，尤具现实意义。 　　一、中铝公司并购力拓公司 　　的战略意义 　　（一）争取国际资源市场定价权，增强对国际战略性资源控制力 　　金融危机将使世界经济格局发生改变，在国际经济分工的重新划分中，既会有新的强国崛起，也会有传统大国没落，国家竞争力主要体现在科技实力和对战略性资源的控制力，二者结合就构成经济增长的主引擎。从上世纪七、八十年代开始，很多发达国家开始确立技术强国及资源保护和攫取的发展战略。例如，根据相关统计，目前美国储备的矿产资源共有６３类９３种，已成为世界上矿产品储备品种最多、储备量最多的国家，美国尽管矿产储量潜在总值居世界首位，却对其本国矿床进行封存，并不惜重金购买国外矿床用于储备；法国更是从１９７５年起就建立了矿产品储备保护计划；而日本则通过控股、参股或者联合开发等多种方式在全球范围内加强对战略性矿产资源的攫取和控制。 　　相比之下，虽然我国已探明矿产资源储量约占世界总量的１２％，居世界第三位，但优质能源和部分工业生产急需的矿种储量匮乏，我国探明的铝储量占全世界２．７％，且铝土矿的品位差，开采成本高，而铝的消费量却占世界３０％。中国探明的铜储量占世界０．５４％，铜的消费量却占世界２６％。石油剩余可采储量仅占世界总量的１．３％。若按人均储量算则更低。当前，中国已经成为全球能源、矿产资源的主要消费国和进口国之一，并保持着２０％以上的年均增长需求。我国的自有资源难以支撑经济高速发展，同时由于我国对国际资源控制力不足，国际市场定价权缺失，在国际市场竞争中地位十分不利，因此走出国门收购海外的矿产和能源资源应成为尽快实施的长期战略。 　　中铝公司并购力拓更应站在国民经济发展的战略高度来看，我国工业化尚未完成，经济增长的可持续发展有赖于资源的充足供给，而我国资源从长期看是短缺的，铁矿石、铝土矿、铜矿等关键战略资源不但储量较少，而且品位层次不齐。如果让像力拓、必和必拓等大型资源类跨国公司合并走向寡头垄断，我们将不仅在铝、铜等有色金属行业，而且在钢铁行业也将进一步丧失定价权。因此，中铝公司并购力拓的意义远远超过了铝业本身，不能就铝谈铝，而是国家层面的资源国际化大战略。 　　此次中铝公司并购力拓公司，正是在战略性资源匮乏已成为制约我国经济持续增长的背景下，为摆脱铁矿石和铝、铜等矿产资源没有定价话语权的被动局面，提高我国产业竞争力、维护国家经济安全，增强我国对国际战略性资源的控制力的一次重要尝试。