中铝增持力拓 巨额资金从何而来？2

注资先行？ 　　2月3日，中铝公司旗下的上市旗舰 中国铝业股份有限公司（下称中铝股份，601600.SH）突然发布澄清公告，称近日媒体所报道的中铝股份拟增持力拓至15%的报道不实，中铝股份并不持有力拓股份。 　　但该公告中对母公司中铝公司是否会增持力拓股份这一关键问题只字未提。这一信息很快被外界捕捉。 　　当日，中铝股份开盘后出现了难得的快速拉升，并迅速封于涨停，收于7.79元。 　　"这肯定是炒作。"当日，中铝股份资本运营部一位人士指出，即使我们母公司要继续增持力拓股份或者购买力拓的矿业资产，这与上市公司也没有必然的联系，短期内，上述交易对于中铝股份公司不会带来任何实质性利好。"即使国家要对中铝公司进行注资，对中铝股份公司短期内也不会有实质影响。"不过，该人士对于目前有色金属行业所处的窘境没有避讳：作为公认的强周期性行业，中铝股份要想在这个"寒冬"安然生存，压力的确不小。 　　早在2008年11月11日召开的中国国际矿业大会上，中国有色金属技术经济研究院教授级高级工程师赵武壮就表示，目前铜、铝等大宗商品的景气周期已经结束，进入调整周期，这将会是供大于求的周期。铜铝等商品价格将总体处于疲软的状态。 　　赵武壮指出，2008年9月和10月，国内有色金属企业已全部处于当期亏损的状态，并强调"有色行业面临的困难如不能得到解决，将会威胁中国经济的发展"。 　　"这种现象实际上一直持续到现在。"上述不愿具名的有色金属行业研究员表示，这正是为什么去年三季度后，中铝股份的投资评级全面跳水的原因。 　　同时，该研究员还指出，作为目前国内最大的有色金属巨头，中铝公司除了在投资力拓中出现巨额浮亏外，过去一年因为频繁进行对外投资，债务压力沉重。 　　2008年11月，中铝股份在秘鲁的世界第九大铜矿完成项目可研获得国家核准，并与中国进出口银行签署了20亿美元融资协议。与此同时，作为向资源、能源富集地区实施产业转移的重点工程，中铝公司沙特100万吨电解铝项目基本完成可研报告，着手项目融资、原油供应等实质性工作。 　　"即使不考虑要继续增持力拓的股份，国家也有必要向中铝公司进行一定程度的注资，以支持中铝公司继续向国际化多金属矿业公司进行战略转型。"上述研究员认为。 　　巨额资金从何而来？ 　　不管是对中铝公司注资还是继续支持中铝公司增持力拓的战略性股权，一个现实的问题就是巨额的资金从何而来。 　　2月2日，英国媒体报道，中铝公司持有力拓在伦敦股市的股份可能最多会增加6%，达到18%；同时可能购入力拓在澳大利亚上市部分14%的股份。另外，中铝还可能购买力拓部分资产股权，其中包括澳大利亚的核心铁矿业务以及力拓铝部门的矿山和冶炼厂。不过，要想完成上述交易，中铝或将至少支付150亿美元。 　　对于目前资产总额只有2937亿元的中铝公司来说，这笔巨额的资金显然是无法通过自身的力量解决的。 　　上述长期跟踪有色金属行业的基金经理认为，考虑到国资委已对航空公司和电力行业进行注资，如果国家想对中铝公司进行注资，国资委显然是最好的选择。 　　但是，国资委的注资毕竟有限，加上注资的资金一般不会允许企业进行股权投资，因此，注资后，中铝公司注定还要从其他>其他>其他渠道寻求增持力拓交易所需的资金。 　　该基金经理认为，如果中铝公司与力拓未来一旦达成了增持股权的协议，所需资金肯定还需要特殊的渠道解决。 　　"国家注资中铝公司应该只是为了减轻它身上沉重的债务压力，以帮助其通过贷款或者其他灵活的手段获得资金。"该基金经理指出。 　　2008年9月，中铝股份计划发行不超过人民币100亿元的公司债券，其用途就是为了满足公司调整债务结构的需要。 　　相比于股份公司，已向国开行申请了巨额贷款的中铝公司来说，债务压力更大。如果不首先对中铝公司进行一定程度的注资，未来，中铝公司要想从金融机构获得资金的支持，显然会有技术阻碍。 　　对此，中信证券投资银行部一位高层指出，不管是从银行贷款，还是从其他金融机构筹集，中铝公司的负债率都需要在一个合理的范围内。国开行转型商业银行后，目前国内已没有几家有实力政策银行还能给中铝公司提供如此庞大的资金帮助。