中铝增持力拓 巨额资金从何而来？1

据消息透露，考虑到去年下半年以来，中铝公司的主营业务已持续出现亏损，再加上中铝公司投资力拓形成了巨额浮亏，国家正考虑是否要对中铝公司进行一定程度的注资，以支持中铝公司继续向国际化多金属矿业公司进行战略转型。 　　"从战略高度看，现在，中铝公司不管去洽购力拓的股份还是直接去购买力拓的矿业资产，都应该是合理的。但不管是洽购股份还是直接购买资产，都必须解决一个问题，那就是巨额的资金从何而来？"上海一名长期跟踪有色金属行业的基金经理表示。 　　该基金经理指出，去年年初，中铝公司购买力拓股份时，主要资金来自于国家开发银行（下称国开行）的政策性贷款。但目前，国开行已正式转型为商业银行，并确立了上市目标。"因此，如果接下来中铝公司与力拓的洽谈成功，中铝公司显然不能再像过去那样轻松从国开行拿到巨额的政策性贷款了。" 　　中铝：是否还要追加投资？ 　　面对投资力拓出现的巨额浮亏，自去年下半年以来，中铝公司就面临一个艰难的抉择：是否还要追加投资？尤其是去年四季度以来，有关中铝公司要再次增持力拓股份的传言逐渐开始升温。 　　去年下半年，随着国际金融危机的持续蔓延，包括铝、铜等大宗资源性商品价格持续暴跌。这对于深陷巨额债券危机的力拓来说，注定已经走到了不得不筹钱还债的地步，流动性压力逐渐显现。 　　据英国媒体报道，去年7月至今，伦敦金属交易所（London Metal Exchange）铜价已下跌61%，同期铝价下跌54%。另外，力拓在2007年商品市场繁荣时期收购阿尔坎铝业有限公司背上了389亿美元的债务。 　　因此，多数分析人士认为，对于中铝公司来说，尽管公司自身的经营压力同样很大，但是，不管是从战略角度还是从投资角度看，此时逢低买入力拓股份的股权都是一个合理的选择。 　　毕竟，长期以来，澳大利亚政府一直担心力拓持有的"具有战略意义"的铁矿石和煤资源被他国投资者轻易买走。 　　可以作证的是，去年年初，中铝公司刚刚与力拓达成收购协议的时候，英国媒体曝出，澳大利亚政府将中铝公司占有的力拓股份定为11%。 　　2月2日，受与中铝公司正在进行洽谈的消息提振，力拓股价大幅上扬。当日伦敦市场午盘，力拓涨6.2%至15.99英镑。但这个价格与去年2月中铝公司与美国铝业公司联手以141亿美元收购力拓9%股权时相比，已累计缩水超过三分之二。 　　东方证券钢铁行业研究员杨宝峰指出，"一个你原本就长期看好的资产，现在价格已经跌到了只有原来的三分之一了。尽管未来世界经济仍不明朗，大宗商品的市场价格也还可能出现下跌。因此，如果再增持力拓，短期内，中铝公司的投资浮亏还可能放大。但这注定是不得不付出的代价。"中铝公司投资力拓尽管出现了巨额的浮亏，但是从战略角度看，这种代价一定程度上是值得的。 　　杨宝峰认为，现在看，中铝公司去年年初大胆买入力拓，一定程度上绝对成功阻止了必和必拓并购力拓"这一原本必然会发生的事情"的出现，战略上保护了中国钢铁企业的战略利益。