入交流,同时公司近日公告称拟收购港源装饰公司。我们认为:公司未来高成长确定,幕墙进入收入确认高峰,内装迎来跨越发展。从订单收入转化周期看,公司目前幕墙在手订单200多亿,进入收入确认高峰期;而公司内装业务,继收购承达装饰后又出手收购港源装饰,发展内装的决心和战略可见一斑,幕墙与内装业务协同效应明显,内装业务将迎来跨越发展,公司规划2015年内装业务收入将达100亿。
承达装饰自主经营,独立发展,港澳业务维持管理原状,大陆业务大力扩张,明年大陆业务公司给予厚望。
对于承达的管理,港澳业务维持管理原状,只派了一个财务总监、一个人力资源总监,维持薪酬体系不变;大陆内地业务,派了董事长、人力资源总监(重新招人、租办公场所),总经理自主经营。品牌不变,独立发展,不会强加江河的理念。
大陆内地业务年初90人左右,现在已有200人了。内地在建的项目5-6个项目,金额总计约5亿多,预计今年化转化4个多亿的收入。明年承达,分港澳业务和大陆内地业务来看,公司认为,大陆业务定10个亿的收入任务太轻松了,作为内部激励任务肯定要往高处定。公司初步规划明年大陆业务要实现收入20亿,新签订单30亿。
承达装饰三季度约贡献收入3.5亿,净利润2000万,预计下半年将贡献6000万净利润。
三季报里面承达装饰贡献3.5亿收入、2000万利润,毛利率约为14-15%,和其他上市公司毛利率差不多。实际上应该较高,三季度主要受一个项目影响,正常香港澳门那边项目净利率在10%左右。四季度我们预计实现收入7-8亿港元,全年收入20个亿港元左右。具体对财务报表的贡献,下半年能贡献6000万左右净利润,即四季度约贡献4000万净利润。
承达装饰前三季度新签订单18-19亿港币,酒店、公共建筑为主。
承达装饰,今年1-9月新签订单18-19亿港币,目前大陆已经签约5-6亿港币。承达订单结构里面,以酒店、公共建筑为主(80%以上),住宅占比小一些(两三成不太到),内装实现了工厂化(工厂化比例70%-80%应该没问题,其中有些酒店项目可能实现100%的工厂化,有些组件是提供图纸、向其他厂家定制)。
激励政策已经制定,内外装协同效应预计明年会很明显,针对设计不足,大力吸收设计团队。
公司目前还没有内装外装一体化项目,协同效用还没显现。但现在已经制定好激励政策,对于幕墙营销人员,介绍内装业务,会给奖励,平衡利益。预计政策影响明年生效,对于明年的内外装协同效应会有很明显作用,对此幕墙营销人员非常有信心。
承达原来设计较薄弱,是因为香港澳门设计人员成本很高,而且当地项目基本不用中国企业设计,所以他的模式是做施工设计、深化设计。目前承达设计资质在申请,条件满足,问题不大,资质没障碍。对于设计人员,除招聘外,也会找知名的设计团队直接并过来。江河是一个新团队,发展空间更大,对设计团队也比较有吸引力。
继续收购内装,各自独立经营,规划目标2015年内装收入达到100亿元,进入内装行业前三名。
