中铝并购力拓对央企国际化战略的启示4

（二）走出与其买股权不如直接买资源的误区 　　我国央企国际化战略是直接购买资源产品的物权，还是购买国际成熟跨国公司的股权？这也是目前有代表性的争议性观点。笔者认为，以并购方式收购成熟跨国公司一定数量以上的股权并由此获得控制权，就像中铝公司此次以９％的股权成为力拓公司单一第一大股东，未来有可能获得控制权的方式更好。这是因为： 　　１、收购国际矿业巨头的股权可由此获得定价话语权和垄断收益权 　　采取直接在国际市场购买铜、铝、金、锌等矿产资源，中国企业还是摆脱不了被国际矿业巨头牵着鼻子走，现在无论是哪种资源，只要中国一买对方就涨价。以铁矿石为例，我国４０％的铁矿石来自澳大利亚，必和必拓公司与力拓公司是主要供应方，由于我国没有定价话语权，不得不接受铁矿石进口价格一次次大幅上涨，２００５年上涨７１．５％，２００６年上涨１９％，２００７年上涨９．５％，中国钢铁企业深受其害。 　　同时，力拓公司、必和必拓公司、淡水河谷等矿业巨头早已对全球矿业资源进行瓜分，现在已经很难买到品位高的资源。由于其已形成垄断，控制着全球矿产价格，导致我国资源战略安全受到严重威胁。反观日本走过的历程，其矿产资源完全依赖进口，但日本在购买国际矿产资源的同时，积极并购、参股国际矿业巨头，仅在澳大利亚２４个主要铁矿中，日本企业就重点投资了８家，参股１６家，进而争取对日本企业有利的贸易条件，同时作为股东分享矿业公司产品价格上涨所带来的股权分红收益。同样，中铝公司并购力拓公司并成为其第一大股东，有利于增强中国企业在资源价格的议价能力，即便矿产价格上涨也能从矿业企业的分红中获取收益。 　　２、购买成熟公司股权比直接购买资源产品具有流动性的优势 　　直接购买外国矿产公司资源产品，由于不像股权那样具有流动性，转手困难，通常在市场环境瞬息万变的情况下会砸在手里。例如，今年年初由于矿产资源品价格的持续上涨，国内钢铁企业由于担心铁矿石价格进一步上涨，储藏了８０００万吨进口矿石，但由于国际金融危机，一方面导致钢铁市场的需求大幅下降铁矿石原材料积压，还要付出巨额的运输费用和港口仓储费用。另一方面铁矿石的价格暴跌也导致难以转让出手。而购买成熟公司股权，一方面具有更好的流动性，该出手时可以出手，另一方面拿在手中作为长期投资，又可避免物品资源运输和仓储的成本费用支出。 　　３、购买成熟公司股权较买矿就地建厂更有优势 　　从央企国际化战略资源储备投资的方式上看，我国央企的国际化主要以两种方式进行，一种是直接购买矿产资源储备丰富的国家未开采的矿产资源物权，如矿山，采取买矿就地建厂开发的方式；另一种是像中铝公司这样并购资源储备丰富国家成熟矿产和能源公司的股权。 　　就中铝的收购来说，目前国际上几大矿业巨头已基本完成对矿产资源的瓜分，即使中铝公司采取买矿就地建厂的方式，也难以获得高品位的矿产资源。同时，买矿开采就地建厂不仅具有较长的建设期和支付高昂的开发成本，而且具有较大的开采风险，并受到当地国家政治、宏观经济、法律、文化等诸多不确定因素的影响和制约。 　　相比之下，购买成熟公司股权则可规避上述买矿开采建厂的风险和建成后一系列的管理成本过高的问题，而且通过资本经营与管理独特的杠杆效应，以小博大，还可直接向国际一流的矿产公司学习公司治理、运营等各方面的经验。此次中铝公司仅占有力拓公司９％的股权，就成为单一第一大股东，应该说是不可多得，值得一做也值得一赞的交易。