成本支撑减弱 钢价继续下调风险大

【阿里巴巴冶金】5、6月份建筑钢材需求不会明显好于4月份，加上成本支撑有所减弱，预计期钢仍有一定的回调空间，若能有效跌破4250元/吨，下一目标位为4150元/吨。

    由于商品期货存在金融属性，期指的上涨一般会带动其价格上行，但是近期期指与螺纹钢走势出现了较为明显的分化。笔者认为，螺纹钢受国内金融属性的影响程度较2011年明显下降，后期将更多地回归基本面。

    欧美就业数据不佳，打压基本金属

    欧元区失业率再创新高，拥有17个成员国的欧元区3月份失业人口占劳动力比重为10.9%，达1999年发行欧元以来的最高水平。此外，美国劳工部4日公布的数据显示，虽然4月美国失业率从3月的8.2%降至8.1%，但当月美国新增就业人数仅为11.5万，大大低于市场之前预期的17万，也低于3月的12万。欧美就业市场的低迷将在一段时间内压制期钢。

    成本支撑力度减弱

    为从成本角度寻找螺纹钢价格走势规律，我们将河北地区三级螺纹钢价格减去唐山地区Q235方坯价格的价差(该价差可以在一定程度上反映钢厂的加工利润与河北地区三级螺纹钢价格走势作为对比。第一，大部分时间钢材“利润”都处于400—800元/吨的微利区间波动。第二，价差难以长期运行在800元/吨上方，即钢厂难以长期处于高利润状态。第三，当价差低于400元/吨时，钢价基本已经处于阶段性底部，后市或将振荡上扬。进入3月份后，受螺纹钢现货价格上扬及原料价格上涨幅度缓慢影响，钢厂“利润”逐步上移，目前已经脱离400元的底部区域，成本对钢价的支撑减弱。

    现货价格面临下跌

    近期，螺纹钢期限结构整体表现为现货较近月升水，远月较近月合约小幅升水的综合结构。一方面，现货价格缓慢上升后遇需求不足而不得不下降，但各方因素导致其下跌空间有限，第二季度走势依然值得期待;另一方面，目前投资者对螺纹下半年预期较上半年悲观，对应弱势的下半年合约走低，同时卖出套保行为也压制远月期货价格。

    自主力合约换为1210合约后，期现结合力度减弱，期货价格波动影响因素增加。截至5月2日，现货与期货价差约为140元/吨。目前的期货相对现货贴水在一定程度上制约了期货价格的下跌。但是随着沙钢等建筑钢材生产厂家不断的下调出厂价格，后期现货价格也面临下跌的可能，届时期钢下跌空间将被打开。

    短期暴跌的可能性不大

    进入2012年，股指与金属市场出现了分化，螺纹钢受国内金融属性影响明显减弱，预计后期政策致使股指上涨对钢价影响有限。5、6月份建筑钢材需求明显好于4月份的可能性不大，加上成本支撑有所减弱，预计期钢仍有一定的回调空间，若能有效跌破4250元/吨，下一目标位为4150元/吨。但是鉴于目前螺纹钢库存多集中于钢厂，贸易商很少存货，加上期货贴水格局，短期钢价出现暴跌的可能性不大。