秀强股份半年报点评:短期业绩下滑不改长期增长趋势
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：邓海清，沈荣 日期：2012-07-31
家电与光伏行业不景气导致业绩下滑。受家电市场不景气影响,公司家电玻璃收入同比下滑28.46%;同时太阳能玻璃和彩晶玻璃毛利率下滑明显,分别较2011年减少了2.14和9.02个百分点;参股的太阳能玻璃子公司亦给公司带来181万元的亏损。因此,尽管公司营业收入由于太阳能玻璃放量增长了12.25%,净利润仍下滑27.77%。
“十二五”规划利好太阳能,光伏玻璃成为最大看点。公司年初实施的1000万平米光伏增透玻璃项目已逐步投产,推动上半年增透玻璃销售收入增长162%,收入占比达到48%。可再生能源发展“十二五”规划将2015年国内光伏装机规划从5GW上调至21GW,有力拉动了国内光伏需求。公司增透玻璃项目完全达产后将达到1600万平米产能,位居国内第二,;同时光伏薄膜电池TCO玻璃已形成30万平米产能,正积极开拓市场,光伏玻璃将成为公司未来业绩增长的最大看点。
家电消费升级给彩晶玻璃带来机遇。根据国家信息中心监测数据,高端冰箱销售占比已超过45%,预计全年有望突破50%,国内冰箱市场发展方式转变迹象更加明显。5月16日国务院公布“促进节能家电等产品消费的政策措施”,计划安排265亿财政资金补贴符合节能标准的家电产品,进一步拉动了高端家电产品的需求。公司彩晶玻璃一直处于行业领先地位,消费升级带来的高端冰箱、空调产量提高,将给公司高端彩晶玻璃的发展提供新的机遇。
加大科研投入填补短板,增强长期发展竞争力。公司计划使用7000万元超募资金投资无机非金属新材料研究的研发基地,此举将填补公司在自主研发能力上的短板,从而形成长期发展的核心竞争力,并且项目本身能带来500万元以上的净利润。
我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.86和1.04元,对应当前股价的PE为9.86和8.14倍,维持“买入”评级。
