产能新增迅猛消费稳健
2013年,伴随着新疆等地新建电解铝产能的集中释放,截至年末,中国电解铝已建成产能达3164万吨,较2012年同期2523.6万吨大增25.4%,远高于2012年增速约13.4%。2013年新建成产能接近640万吨,亦创下2008年以来的同比最大增幅。2013年新投产产能超过400万吨,并有近9成集中在新疆、青海、内蒙古等西北地区。分地区看,作为传统电解铝生产大省的山东与河南,其产能占全国的份额正趋于走低,而2013年西北七省区的比重则进一步提升至52%,半壁江山已去。其中,新疆崛起迅速,目前的产能规模已跃居全国第二。
在新建产能的集中投放下,2013年1~11月中国电解铝累计产量达2011.5万吨,累计同比增长10.8%,其中11月产量再创历史新高,至195.4万吨。此外,氧化铝产量增长显着快于电解铝,1~11月累计增长17.4%,累计产量4070.4万吨,按照1.93:1生产比例核算,2013年电解铝的直接原料—氧化铝供应宽松依旧。
2013年,铝的终端消费表现不俗,尤其是房地产和汽车的增长要显着好于去年同期水平,但电力电缆的产量增速出现下滑。
作为国内电解铝第一大终端消费,房地产业对铝的消耗每年基本可占到电解铝总需求的4成左右。中国的房地产自2012年年中触底反弹以来,房价越涨越高,房地产开发投资、新开工面积及商品房销售面积增速均高于2012年水平。其中,2013年1~11月房地产开发投资7.74亿元,累计同比增长19.5%,高于2012年同期的16.7%;房屋新开工面积18.11亿平方米,累计同比增长11.5%,2012年下降7.2%;商品房销售面积11.08亿平方米,累计同比增长20.8%,显着高于2012年同期的2.4%。不过,2013年1~11月,房屋竣工面积6.94亿平方米,累计同比增长仅在2.5%,低于2012年的14.1%。
由于建筑铝型材的消耗多在房屋竣工环节,因此2013年实际对于建筑铝型材的消费增长并未强于2012年。不过,由于投资、新开工以及商品房销售增速喜人,市场对于房地产整体前景仍然保持乐观。从2013年11月房屋施工面积增长的强劲表现,以及商品房期房数量的继续摸高,我们认为,即便未来房地产投资增速下滑,幅度亦不会过大,整体稳健的增长态势仍然可以期待,这也将持续支撑铝型材的需求。
与此同时,2013年汽车的表现显着好于2012年同期。2013年1~11月,中国汽车产销量累计在1998.9万辆和1986.0万辆,累计同比分别增长14.3%和13.5%,远高于2012年同期的4.5%和4.0%,亦高于2011年同期的2.0%和2.6%。此外,2013年电力电缆表现不佳,同比增速有所下滑。
2014年,我们认为整体需求端的增长不会出现显着的褪色,整体稳健增长依然可以期待,但亮点亦难觅。不过,外部需求或因海外经济复苏,较2013年增长更快,铝材出口增加对国内需求也具有较强的提振。
铝锭库存外强内弱
过去一年,我们看到国内外铝锭库存呈现出截然不同的变化,海外LME铝库存持续攀高,而中国现货铝锭的库存则在全年2/3的时间里始终保持着下滑的态势。
据数据,2013年年初,包括上海、无锡、杭州、南海四地在内的现货铝锭库存规模在94.5万吨,在4月中旬攀升至年内峰值131.7万吨之后,即不断走低。截至2013年12月下旬,四地铝锭库存已经降至50万吨附近。与此同时,上海期货交易所铝库存同样经历了一波大幅下滑,自年初的44.7万吨降至年末的19.1万吨。而同期,LME库存比年初增加了4.8%,自521.7万吨继续飙升至546.8万吨的历史峰值。
2013年国内现货铝锭库存之所以大幅走低,除了终端消费好于去年之外,铝厂铝液生产比重的持续加大,亦是其中不可忽视的重要因素。据了解,2013年诸如河南等地铝厂铝液的生产比例一般可占到60%~70%,较去年水平高出5~10个百分点。铝液就近提供给铝厂周边的下游加工厂,这就容易造成非铝厂周边的下游加工厂用铝紧张,不得不向上海、无锡这些地区的贸易商采购。因而,表观上看,2013年四地铝锭库存在持续走低,然而这并不代表供应出现了短缺。由于2013年的铝价同样也在走低,国内铝锭库存与铝价之间,原本是负相关的库价关系,呈现紊乱。